Taux et positionnement de marché
Les taux OIS (swap indexé au taux au jour le jour, un contrat d’échange de taux qui reflète les anticipations de taux) à un an et à deux ans en Inde ont augmenté de plus de 45 points de base (0,45 point de pourcentage) chacun depuis le début du conflit le 28 février. Le rendement (taux) de l’obligation à 10 ans a gagné 11 points de base jusqu’à lundi avant de rendre une partie de la hausse, et les swaps (contrats d’échange de taux) intègrent presque deux hausses de taux de la RBI sur 12 mois. Le WTI (pétrole américain de référence) s’échangeait près de 82,30 $ le baril en Asie. Le plan de l’AIE serait plus important que les 182 millions de barils libérés en 2022, tandis que les risques autour du détroit d’Ormuz pourraient limiter la baisse du pétrole. Le dollar américain pourrait se renforcer grâce à la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude) liée au conflit, en plus des prochaines données US sur le CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) et du PCE de vendredi (dépenses de consommation personnelle, autre mesure de l’inflation suivie par la Fed). USD/INR s’échangeait près de 92,30, avec une résistance à 92,81, un support à 92,06 puis 91,30 ; le RSI à 14 jours (indicateur de momentum qui mesure la vitesse des variations de prix) restait au milieu des 60.Leçons de l’an dernier
En 2025, le marché des swaps évaluait presque deux hausses complètes des taux de la Banque de réserve de l’Inde. Pourtant, comme l’inflation a ralenti plus vite que prévu fin 2025, la RBI a maintenu ses taux, une position qu’elle conserve cette année. Cet écart entre ce qu’anticipait le marché et l’action de la banque centrale doit inciter à la prudence avant d’anticiper des mesures fortes aujourd’hui. La demande de valeur refuge pour le dollar américain pendant le conflit de 2025 a été forte, mais temporaire. L’attention revient maintenant aux écarts de taux d’intérêt entre pays, avec des données récentes sur les NFP (emplois non agricoles, statistique mensuelle de l’emploi aux États-Unis) montrant 215 000 emplois ajoutés le mois dernier, ce qui maintient la Fed (banque centrale des États-Unis) dans une posture restrictive (prête à garder des taux élevés). Cela suggère que des positions « long dollar » (parier sur la hausse du dollar) via des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/INR peuvent être intéressantes, même sans panique géopolitique. Même si le canal haussier (zone de prix qui monte dans le temps) de 2025 a été cassé plus tard cette année-là, le souvenir du sommet à 92,81 reste une barrière psychologique. Actuellement, la paire montre une évolution en range (prix qui oscillent dans une zone), avec la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) des options à un mois tombée à 4,2 %, bien en dessous des pics à deux chiffres de l’an dernier. Avec cette volatilité plus faible, vendre des strangles (stratégie d’options consistant à vendre une option d’achat et une option de vente, pour encaisser une prime) avec des prix d’exercice à 83,75 et 85,25 pourrait être une stratégie pour encaisser une prime dans les prochaines semaines.
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