Le USD/IDR a peu évolué lors de la séance asiatique de jeudi, oscillant autour de 17 960 après de faibles gains la veille. La paire s’est stabilisée alors que la roupie indonésienne se renforçait à la suite de la décision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur à 5,75 %. Plutôt que de relever le coût du crédit, le gouverneur Perry Warjiyo a présenté des mesures ciblées visant à attirer des flux étrangers et à soutenir la stabilité de la devise.
Le dollar américain est resté sous pression, les signes d’un ralentissement de l’économie américaine l’emportant sur les inquiétudes d’inflation alimentées par l’énergie, laissant le USD/IDR sans catalyseur haussier évident. Les marchés anticipent globalement que la Réserve fédérale laissera ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, mais l’évolution des anticipations de politique monétaire et l’absence de indications claires de la part du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, ont brouillé les perspectives à plus long terme. Toute poursuite de la baisse du dollar a été limitée par une demande de valeur refuge, alors que les tensions au Moyen-Orient restaient au premier plan, après que le président Donald Trump a menacé de frapper des infrastructures iraniennes si Téhéran s’en prend au transport maritime via le détroit d’Ormuz, et que l’Iran a promis une riposte rapide contre des actifs énergétiques liés aux États-Unis. Des militants houthis soutenus par l’Iran ont également mené des attaques de missiles et de drones contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, premières frappes directes contre des tankers dans cette zone, accroissant les risques sur une route d’exportation alternative pour le brut saoudien.
Risques de volatilité et stratégies de trading sur produits dérivés
Nous estimons que les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue du USD/IDR, alors que la paire évolue près de 17 960. La décision surprise de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur à 5,75 % repose largement sur des mesures ciblées pour attirer des capitaux étrangers plutôt que sur une hausse des taux. Historiquement, des mesures administratives similaires dans les marchés émergents peuvent déclencher de fortes oscillations de change si les flux entrants ne se matérialisent pas rapidement.
Dans le même temps, nous suggérons de recourir aux options de change pour se couvrir contre des perspectives économiques et monétaires américaines très incertaines. Même si l’affaiblissement de l’économie américaine pèse sur le billet vert, l’absence de cap clair de la part du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, rend les paris directionnels très risqués. Nous recommandons l’achat de straddles à court terme afin de profiter de mouvements de prix amples, alors que le marché cherche de la visibilité sur les taux.
Facteurs géopolitiques et couverture de portefeuille
Les risques géopolitiques au Moyen-Orient alimentent également une demande de valeur refuge pour le dollar américain, que nous ne pouvons pas ignorer. Les attaques récentes contre des pétroliers saoudiens menacent le corridor de la mer Rouge, voie maritime essentielle qui traite habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Pour protéger les portefeuilles contre un afflux soudain vers les actifs refuges, nous conseillons de conserver des options d’achat (calls) longues sur USD.
Dans les semaines à venir, nous recommandons aux opérateurs de tirer parti de la prime en hausse sur la volatilité implicite du USD/IDR. Nous devrions aussi surveiller de près les dérivés sur le pétrole brut, car toute nouvelle escalade près du détroit d’Ormuz pourrait facilement propulser le USD/IDR au-dessus du seuil clé de 18 000. Un équilibre entre des stratégies longues de volatilité et des couvertures sélectives sur la roupie nous aidera à gérer ces risques qui se superposent.
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