USD/CHF est resté stable vendredi, même si le dollar américain s’est légèrement replié après une solide semaine de hausse, laissant la paire autour de 0,8285, proche de niveaux observés pour la dernière fois en mai 2025. Le cross restait néanmoins en passe d’inscrire une quatrième progression hebdomadaire consécutive. Le franc suisse a sous-performé la plupart des grandes devises cette année, sur fond de Réserve fédérale au ton restrictif, tandis que le taux directeur de 0% de la Banque nationale suisse a renforcé le rôle de la devise comme monnaie de financement des carry trades et entretenu la pression vendeuse.
La BNS a laissé sa politique inchangée jeudi et a indiqué que son orientation restait appropriée pour maintenir l’inflation dans une fourchette compatible avec la stabilité des prix tout en soutenant le développement économique, tout en relevant sa prévision d’inflation après que la hausse des prix du pétrole a fait remonter l’inflation et que les pressions à moyen terme n’ont que légèrement augmenté. À l’inverse, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base à 3,75%–4,00%, et les projections ont montré que 16 des 18 responsables anticipaient au moins une nouvelle hausse cette année. L’indice du dollar évoluait autour de 101 après avoir touché 101,40, et le rendement du Treasury à 10 ans se maintenait près de 5,17% après un pic à 5,22%, un plus haut depuis 2007 ; le CME FedWatch intégrait environ 66% de probabilité d’une hausse en octobre, avec l’inflation PCE, l’ISM manufacturier et les NFP attendus la semaine prochaine.
Opportunités de trading sur dérivés liées aux différentiels de taux
Nous estimons que les traders de dérivés devraient tirer parti de l’élargissement du différentiel de taux en achetant des options d’achat (calls) USD/CHF de maturité intermédiaire. La Banque nationale suisse maintenant son taux directeur à 0% et la Réserve fédérale se situant à 3,75%-4,00%, le franc fait office de devise de financement idéale pour des carry trades lucratifs. Historiquement, lors de périodes prolongées de divergence de politique monétaire comme au milieu des années 2000, le franc suisse a connu une dépréciation soutenue sur plusieurs mois face au dollar.
Compte tenu des publications clés de la semaine prochaine — inflation PCE américaine et statistiques de l’emploi (Nonfarm Payrolls) — nous recommandons aux traders d’utiliser des bull call spreads afin de limiter l’érosion de la prime. Cette structure protège notre capital contre des poussées soudaines du franc suisse, valeur refuge, qui pourraient facilement être déclenchées par une dégradation des conditions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz. La stratégie permet de capter le potentiel haussier si la probabilité de 66% d’une hausse des taux en octobre, selon l’outil CME FedWatch, se concrétise.
Stratégies de taux face à des perspectives de rendements plus élevés
Sur les marchés de la dette, nous suggérons de vendre des contrats à terme sur Treasuries américains à découvert ou d’acheter des options de vente (puts) sur des instruments obligataires de longue maturité. Le rendement du Treasury à 10 ans consolide autour de 5,17%, et les schémas historiques montrent qu’un dépassement du récent sommet à 5,22% pourrait déclencher une progression rapide vers des niveaux inédits depuis l’été 2007. Le positionnement en faveur de rendements plus élevés demeure très attractif tant que les responsables de la Fed maintiennent une rhétorique restrictive à l’approche de la prochaine réunion de politique monétaire.
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