L’USD/CHF s’est stabilisé vendredi, le dollar américain effaçant une partie de ses pertes initiales, autour de 0,8013 après être tombé la veille à 0,7949, son plus bas niveau depuis le 17 juin. Malgré ce rebond, la paire restait en voie d’enregistrer une semaine négative. En Suisse, les commentaires de Petra Tschudin, membre du Directoire de la Banque nationale suisse (BNS), ont pesé sur le franc : la responsable a indiqué que des baisses de taux en territoire négatif pourraient être utilisées pour maintenir l’inflation dans une fourchette de 0% à 2% à moyen terme, tout en soulignant que le raffermissement des anticipations de taux à l’étranger constituait un facteur de faiblesse du CHF.
L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 98,81 après un creux à 98,56, restant toutefois proche d’un plus bas de trois mois et s’orientant vers un repli hebdomadaire de près de 0,80%. Côté statistiques, l’indice PMI composite préliminaire S&P Global a progressé à 56,0 en août, un plus haut de 52 mois, contre 54,5 ; le PMI des services a grimpé à 56,8, un plus haut de 20 mois, contre 54,6, tandis que le PMI manufacturier a reculé à 53,2, un plus bas de cinq mois, contre 53,9. Plus tôt dans la semaine, le dollar s’est assoupli après l’annonce du Trésor américain qu’il doublerait ses rachats de soutien à la liquidité sur les titres d’État de plus longue maturité, à au moins 4 milliards de dollars par opération ; par ailleurs, l’outil CME FedWatch évaluait à environ 65% la probabilité d’un statu quo des taux le mois prochain, l’attention se portant désormais sur les chiffres de l’inflation PCE attendus la semaine prochaine.
Volatilité et stratégies de trading d’options sur fond de signaux divergents des banques centrales
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF, les signaux contradictoires des banques centrales créant des opportunités spécifiques sur le marché des options. Alors que la BNS laisse entrevoir un retour à des taux négatifs et que la Réserve fédérale s’oriente vers une pause, les dynamiques traditionnelles de cette paire de devises évoluent. Dans ce contexte, nous recommandons aux traders de produits dérivés d’utiliser des straddles ou des strangles de court terme afin de tirer parti de cassures marquées dans un sens comme dans l’autre.
Indicateurs économiques, positionnement sur la courbe des taux et perspectives du dollar
Pour étayer cette stratégie, on peut s’appuyer sur les derniers indicateurs économiques qui témoignent de la résilience du secteur des services aux États-Unis, le PMI des services S&P Global s’envolant à un plus haut de 20 mois à 56,8. Cette solidité, mise en regard des mesures suisses de lutte contre l’inflation, suggère que toute pression baissière sur le dollar américain pourrait n’être que temporaire. Historiquement, lorsque le secteur américain des services surperforme l’industrie manufacturière dans de telles proportions, le billet vert a tendance à trouver un plancher solide, ce qui fait des options de vente sur CHF une couverture attrayante.
Par ailleurs, il convient de surveiller de près l’élargissement des rachats de soutien à la liquidité du Trésor américain, désormais doublés à au moins 4 milliards de dollars par opération. Cette injection de liquidité de grande ampleur pèse sur les rendements américains de long terme, accentuant la pression baissière sur le DXY, proche de son plus bas de trois mois à 98,56. Pour les intervenants sur les swaps de taux ou les contrats à terme sur devises, nous suggérons de se positionner pour une courbe des taux plus plate, le marché intégrant cette intervention budgétaire à l’approche des prochaines données d’inflation PCE.
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