L’USD/CHF a reculé pour une troisième séance, à environ 0,8209, après avoir culminé à 0,8263 la semaine dernière, son plus haut niveau depuis mai 2025, alors que le franc suisse a effacé une partie de ses pertes après le rallye entamé près de 0,8000 à la mi-août. L’attention se tourne désormais vers la décision de la Banque nationale suisse (BNS) jeudi, tandis que l’indice du dollar (DXY) se maintenait autour de 100,40, proche du plus haut de sept semaines atteint vendredi à 100,56, soutenu par des anticipations de Réserve fédérale (Fed) au ton restrictif.
Les rendements américains se sont détendus à mesure que les prix du pétrole reculaient : le rendement du Treasury à 10 ans évoluait près de 4,96% après avoir touché 5,04% la semaine dernière, un plus haut depuis 2007, et le WTI se situait autour de 92 dollars après quatre baisses quotidiennes consécutives, au plus bas depuis plus d’une semaine. La Fed a relevé la semaine dernière le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, à 3,75%–4,00%, et le « dot plot » a montré que 16 responsables sur 18 anticipaient au moins une hausse supplémentaire cette année, avec une politique orientée vers un objectif d’inflation de 2%. En Suisse, l’inflation est décrite comme proche de la borne basse de la fourchette de stabilité des prix de la BNS, et un sondage Reuters a montré que les 35 économistes interrogés s’attendent à un maintien du taux directeur à 0% le 24 septembre, tandis que 16 sur 24 ne voient pas de changement jusqu’en 2027.
Volatilité et opportunités de trading avant la décision de la BNS
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le franc suisse à l’approche de la décision de politique monétaire de la Banque nationale suisse ce jeudi 24 septembre. Alors que l’USD/CHF a reflué vers 0,8209 après avoir inscrit un sommet de plusieurs mois à 0,8263 la semaine dernière, les options de courte maturité pourraient offrir des points d’entrée à des niveaux de prime particulièrement décotés. Nous estimons que ce repli sur trois jours relève d’une prise de bénéfices temporaire plutôt que d’un retournement de tendance structurel.
Divergence de politique monétaire et positionnement stratégique sur l’USD/CHF
L’important différentiel de taux entre la fourchette 3,75%–4,00% de la Fed et le taux inchangé à 0% de la BNS constitue, selon nous, un argument solide en faveur d’options d’achat (calls) sur l’USD/CHF. Historiquement, les paires de devises présentant des écarts de taux supérieurs à 300 points de base attirent des flux significatifs de carry trade, ce qui pénalise fortement la devise à plus faible rendement au fil du temps. Nous privilégions l’achat de calls USD/CHF sur tout repli supplémentaire vers le support psychologique de 0,8150 au cours des prochaines semaines.
Il convient également de tenir compte de l’historique d’interventions actives de la BNS sur le marché des changes, rendues possibles par ses importants avoirs en devises, estimés à environ 700 milliards de francs suisses. Ce risque d’intervention limite fortement l’ampleur d’un renforcement réaliste du franc, ce qui fait des options de vente (puts) sur l’USD/CHF un positionnement particulièrement risqué à ce stade. Nous recommandons plutôt de recourir à des spreads haussiers (bull call spreads) afin de réduire le coût des primes tout en se positionnant pour un rebond en direction du récent sommet de 0,8263.
Avec 16 des 18 responsables de la Fed signalant une nouvelle hausse de taux plus tard cette année, l’environnement macroéconomique demeure largement favorable au dollar américain. Si le repli temporaire du rendement du Treasury à 10 ans à 4,96% et du WTI à 92 dollars a réduit le soutien au billet vert, ces indicateurs restent suffisamment élevés pour entretenir une domination du dollar à plus long terme. Nous conseillons aux traders de mettre à profit ce reflux temporaire, lié aux matières premières, pour accumuler des positions longues sur contrats à terme USD avant que le marché ne se recentre sur l’élargissement de la divergence de politique monétaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
