L’USD/CHF s’échangeait autour de 0,8070 en Asie lundi, prolongeant une deuxième séance consécutive de hausse alors même que le franc trouvait un soutien avant la publication du solde commercial suisse de juin. La Banque nationale suisse a indiqué que ses perspectives d’inflation à moyen terme étaient globalement inchangées, mais les minutes ont signalé une prudence accrue alors que les tensions géopolitiques renforcent les risques d’inflation à court terme. La BNS a également réaffirmé qu’elle se tenait prête à intervenir sur le marché des changes afin d’éviter une appréciation excessive de la monnaie et de préserver la stabilité des prix.
La tonalité de la paire a été influencée par un dollar américain plus faible, malgré la dégradation des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, après que Washington a mené une neuvième nuit consécutive de frappes et que des responsables iraniens ont déclaré que tout cessez-le-feu s’était de facto effondré, accroissant le risque de perturbations via des voies maritimes régionales clés. Les marchés anticipent que la Réserve fédérale maintiendra ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion ; toutefois, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 61,4 % d’une hausse des taux en septembre. Par ailleurs, les indicateurs de communication de la Fed se sont raffermis : le score FXS Speechtracker pour Hammack s’est établi à 7,2/10 contre une moyenne historique de 6,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a progressé de 2,06 points à 128,64.
Volatilité du franc suisse et dynamique du solde commercial
Nous surveillons de près le franc suisse alors qu’il se renforce face au dollar américain, évoluer près du seuil clé de 0,8070 à l’approche des prochaines données de solde commercial de la Suisse. Compte tenu des frictions géopolitiques au Moyen-Orient et de la menace de perturbations des corridors énergétiques, nous anticipons que la demande de valeur refuge maintiendra une forte volatilité sur le franc. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à des changements brusques, d’autant que la Banque nationale suisse se dit prête à intervenir si la monnaie s’apprécie trop rapidement.
Pour aborder ce contexte, nous suggérons d’utiliser des straddles sur options ou des stratégies de volatilité de court terme sur l’USD/CHF afin de capter des mouvements soudains sans prendre de pari directionnel. Les données historiques montrent que les excédents commerciaux suisses surprennent souvent à la hausse, l’excédent s’établissant récemment en moyenne au-dessus de 4 milliards de CHF par mois, ce qui déclenche fréquemment des achats immédiats de franc. Les traders devraient également garder un œil sur les indicateurs économiques de la zone euro, la corrélation entre l’euro et le franc suisse évoluant historiquement au-dessus de 90 %.
Perspectives de la Réserve fédérale et stratégie sur le dollar
De l’autre côté de la paire, le dollar américain trouve un soutien sous-jacent dans des commentaires de la Réserve fédérale de plus en plus restrictifs. Même si la Fed devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, les marchés à terme intègrent une probabilité de 61,4 % d’une hausse des taux en septembre. Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’envisager des options d’achat (calls) sur le dollar afin de se couvrir contre ce virage plus restrictif, en particulier si les prochains indicateurs d’inflation aux États-Unis continuent de dépasser les attentes.
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