USD/CHF a légèrement reculé vendredi, le dollar américain perdant de la vigueur à l’approche du week-end, sur fond de prises de bénéfices après une semaine solide soutenue par la hausse de taux de 25 points de base au ton « faucon » de la Réserve fédérale, qui a porté la fourchette des Fed funds à 3,75 %–4,00 %. La paire évoluait autour de 0,8220 après être brièvement passée au-dessus de 0,8250 plus tôt dans la semaine, son plus haut niveau depuis mai 2025. L’indice du dollar a atteint un plus haut de sept semaines avant de refluer vers 100,26, après un pic intrajournalier à 100,56. Côté taux, le rendement du Treasury américain à 10 ans gravitait près de 5,00 %, non loin du sommet de 2007 à 5,04 % touché plus tôt cette semaine.
Les rendements étaient soutenus par des prix du pétrole fermes, la guerre au Moyen-Orient maintenant des risques élevés sur l’offre énergétique. Le « dot plot » de la Fed a montré que 16 des 18 responsables anticipent au moins une hausse supplémentaire cette année, tandis que des données récentes ont été citées comme maintenant l’inflation au-dessus de 3 %. La paire restait néanmoins en bonne voie pour un quatrième gain hebdomadaire consécutif, reflétant surtout la faiblesse du franc suisse, alors que la Banque nationale suisse maintient son taux directeur à zéro et que les marchés se projetaient vers sa décision de la semaine prochaine. Par ailleurs, l’utilisation du franc dans les opérations de portage s’est accrue, la normalisation de la politique de la Banque du Japon et la hausse des taux japonais réduisant l’attrait du yen comme devise de financement.
Stratégies de trading sur dérivés USD/CHF
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de profiter de ce repli temporaire vers 0,8220 pour construire une exposition longue via des spreads haussiers (bull call spreads) sur USD/CHF. Avec la Réserve fédérale portant son taux de référence dans la fourchette 3,75 %–4,00 %, l’élargissement de l’écart de taux face au 0 % suisse favorise nettement le dollar. L’achat d’options d’achat (calls) avec un prix d’exercice proche de 0,8300 permet de capter la prochaine impulsion haussière tout en limitant le risque de baisse.
À l’approche de la décision cruciale de politique monétaire de la Banque nationale suisse la semaine prochaine, la volatilité implicite de court terme sur les options USD/CHF s’est hissée vers 7,2 %. Nous pouvons tirer parti de cet environnement d’options plus coûteux en vendant des options de vente (puts) sur le franc suisse hors de la monnaie. Cette stratégie permet d’encaisser des primes attrayantes tout en se positionnant sur une poursuite de la faiblesse du franc.
Principaux moteurs de marché et opportunités de carry trade
Nous devons également surveiller de près le rendement du Treasury américain à 10 ans, alors qu’il teste le seuil critique de 5,00 %. Des rendements élevés sont entretenus par des marchés de l’énergie solides, les prix du Brent se maintenant autour de 78 dollars le baril sur fond de tensions géopolitiques. Ce contexte de rendements robustes devrait maintenir le dollar bien soutenu face aux devises à faible rendement dans les semaines à venir.
Enfin, nous conseillons d’utiliser le franc suisse comme principale devise de financement des stratégies de carry trade. Les hausses de taux de la Banque du Japon ayant renchéri le coût d’emprunt en yen, le franc à taux zéro est désormais la devise de financement privilégiée par le marché. En vendant le franc suisse à terme contre le dollar américain à haut rendement, nous pouvons capter des gains réguliers grâce à l’élargissement du différentiel de taux.
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