USD/CAD n’a pas réussi à capitaliser sur un modeste rebond depuis un creux proche de deux semaines et a reculé pour une deuxième séance, après une hausse en Asie vers 1,4200. La paire évoluait près du point bas de la nuit, autour de la zone des 1,1400, ce qui la met sur la voie de sa première baisse hebdomadaire en cinq semaines. La pression s’est accrue alors que le dollar américain se maintenait près d’un plus bas de deux semaines, après des statistiques américaines sur l’emploi plus faibles ayant conduit les marchés à réduire leurs anticipations de resserrement de la politique de la Réserve fédérale.
Les nonfarm payrolls (NFP) de juin ont montré 57 000 créations d’emplois contre 110 000 attendues, tandis que le chiffre de mai a été révisé en baisse à 129 000 contre 172 000 et que le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2 %. Avec le rebond du pétrole brut depuis son plus bas niveau depuis fin février, après que l’Iran a averti d’une « réponse décisive et rapide » à toute ingérence américaine dans le détroit d’Ormuz, le dollar canadien a trouvé un soutien. La devise canadienne réagit également aux orientations de la Banque du Canada, dont la cible d’inflation est fixée à 1–3 %, ainsi qu’aux prix du pétrole, aux données de croissance et à la balance commerciale ; une liquidité plus faible durant le jour férié aux États-Unis a limité l’ampleur du mouvement.
Données sur l’emploi américain et anticipations sur la Réserve fédérale
Nous estimons que le repli de l’USD/CAD devrait se poursuivre dans les prochaines semaines. Le récent rapport sur l’emploi américain, qui n’a fait état que de 57 000 créations de postes en juin, a fondamentalement modifié les anticipations du marché. Ces chiffres faibles confirment un refroidissement du marché du travail, ce qui nous a conduits à réévaluer la trajectoire de la Réserve fédérale pour le reste de l’année.
En conséquence, la valorisation de marché des taux a fortement évolué : les contrats à terme sur fed funds suggèrent désormais une probabilité quasi nulle de hausse des taux en 2026. Les données de l’outil FedWatch du CME Group indiquent maintenant une probabilité supérieure à 60 % d’au moins une baisse de taux d’ici la fin de l’année, un revirement marqué par rapport à il y a seulement un mois. Pour les intervenants sur dérivés, cela plaide pour l’achat d’options de vente (puts) sur l’USD/CAD afin de se positionner sur une poursuite de la baisse.
Soutien au dollar canadien et stratégies de trading
De l’autre côté de la paire, le dollar canadien bénéficie d’un solide soutien de la hausse des prix de l’énergie. Le brut West Texas Intermediate (WTI) est repassé au-dessus de 80 dollars le baril, porté par le regain de tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz. Historiquement, un cours du pétrole durablement au-dessus de ce niveau a fortement corrélé avec un renforcement du « loonie », constituant un vent contraire puissant pour le taux de change USD/CAD.
Nous reconnaissons que la Banque du Canada a déjà amorcé son propre cycle d’assouplissement, en abaissant son taux directeur de 25 points de base le mois dernier à 4,75 %. Toutefois, le marché semble à ce stade accorder davantage de poids au virage plus accommodant de la Réserve fédérale américaine. La divergence des surprises macroéconomiques, avec des données américaines qui se dégradent plus que prévu, constitue actuellement le principal moteur de l’orientation de la paire.
Compte tenu de ces forces contraires, nous anticipons que la volatilité accrue sera une caractéristique clé du marché. Les opérateurs pourraient envisager des stratégies sur options comme les straddles s’ils s’attendent à un mouvement marqué tout en étant incertains sur le timing immédiat, même si notre scénario central demeure baissier. Nous suivrons de près la prochaine publication d’inflation au Canada afin de détecter tout signal susceptible de modifier la trajectoire de la Banque du Canada et de redonner de l’élan à la paire.
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