USD/CAD a effacé les gains de la séance précédente et évoluait autour de 1,4190 dans les échanges européens jeudi, les marchés adoptant une posture prudente avant les chiffres de l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de juin. L’attention se porte sur ce rapport afin d’en déduire des indications sur la dynamique de l’économie américaine et la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale. Lors du Forum de la BCE sur la banque centrale mercredi, le président Kevin Warsh s’est abstenu de donner des indications explicites sur la décision de juillet, tout en réaffirmant que l’inflation reste trop élevée et que la banque centrale demeure engagée envers sa cible de 2 % et son indépendance institutionnelle.
Plus tôt, le rapport ADP sur la variation de l’emploi a montré une hausse des effectifs privés de 98 000, en deçà des 113 000 attendus par Wall Street et en ralentissement par rapport au gain de 122 000 de mai. Par ailleurs, l’ISM Manufacturing PMI a reculé à 53,3 et a manqué le consensus à 54,0, renforçant le ton plus hésitant des données américaines. Tout repli de la paire pourrait toutefois être atténué par la pression exercée sur le dollar canadien par la baisse des prix du pétrole, même si les indicateurs domestiques restent solides. Statistique Canada a fait état d’une croissance de 0,5 % en avril après une contraction en mars, et une estimation avancée a pointé une nouvelle progression mensuelle de 0,1 % en mai.
Focus sur les données de l’emploi américain et les perspectives de la Fed
Nous estimons que le marché retient son souffle avant le rapport NFP de juin, qui devrait en grande partie dicter la prochaine décision de la Réserve fédérale. Avec USD/CAD près de 1,4190, la récente série de statistiques américaines décevantes — comme l’ADP à 98 000 emplois — suggère un risque baissier pour le dollar. Cela renforce l’attention portée à la publication de demain, le consensus tablant sur une hausse d’environ 150 000 emplois.
Compte tenu du ton moins offensif du président de la Fed, Warsh, nous pensons qu’un NFP faible, par exemple inférieur à 125 000, accroîtrait nettement les paris en faveur d’une baisse de taux en septembre. À ce stade, les futures sur les fed funds intègrent une probabilité de 65 % d’une baisse lors de cette réunion, un chiffre qui pourrait dépasser 80 % en cas de mauvais rapport sur l’emploi. Historiquement, de tels ajustements rapides du sentiment ont déclenché des ventes marquées sur le dollar, à l’image du recul de 2 % observé sur l’indice DXY après des NFP faibles au deuxième trimestre 2025.
Positionnement de marché et opportunités sur la volatilité
Il faut toutefois aussi tenir compte de la pression exercée sur le dollar canadien par la baisse des prix du pétrole. Le WTI est passé sous 75 dollars le baril, un plus bas de plusieurs semaines, alors que le trafic maritime à travers le détroit d’Ormuz s’est normalisé et que les canaux diplomatiques avec Téhéran semblent plus actifs. Cette faiblesse des prix de l’énergie limite la vigueur du « loonie », même si l’économie canadienne a enregistré un rebond solide du PIB de 0,5 % en avril.
Face à un risque événementiel d’ampleur, nous privilégions un positionnement visant un pic de volatilité plutôt qu’un scénario directionnel. La volatilité implicite à une semaine sur les options USD/CAD a déjà bondi au-delà de 12 %, signe d’une anticipation généralisée d’un mouvement marqué. En conséquence, nous examinons des stratégies telles qu’un straddle acheteur — achat simultané d’un call et d’un put — afin de tirer profit d’un important mouvement de prix dans un sens comme dans l’autre après la publication.
Pour les opérateurs davantage convaincus d’un scénario baissier sur l’économie américaine, nous voyons une opportunité via l’achat de puts USD/CAD. Il s’agirait d’un pari direct selon lequel une publication décevante de l’emploi l’emporterait sur l’effet négatif de la baisse du pétrole sur le dollar canadien. Un repli vers un test du support à 1,4050 constituerait notre premier objectif si le NFP déçoit les attentes.
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