USD/CAD a progressé pour une deuxième séance consécutive, s’échangeant près de 1,4230 lundi et en hausse de 0,20 %, le dollar canadien restant faible face à un dollar américain plus ferme malgré la hausse des prix du pétrole. Les flux de transport maritime via le détroit d’Ormuz ont commencé à se normaliser après les perturbations du week-end, tandis que l’OPEP+ a convenu d’une hausse de la production de 188 000 barils par jour le mois prochain, menée par l’Arabie saoudite et la Russie. Cette décision relance les discussions sur un possible excédent d’offre mondial.
Le dollar américain s’est apprécié alors que les marchés se positionnaient en vue d’un durcissement supplémentaire de la Réserve fédérale ; l’outil CME FedWatch évaluait à 76,9 % la probabilité de nouvelles hausses de taux d’ici la fin de l’année, l’attention se portant désormais sur les minutes de la réunion de juin de la Fed attendues mercredi. Les indicateurs d’activité américains sont restés solides : l’ISM des services a légèrement reculé à 54 en juin contre 54,5, conformément aux attentes, les composantes « nouvelles commandes » et « prix payés » s’étant tassées tandis que l’indice de l’emploi s’est amélioré. Scotiabank a souligné le resserrement des écarts de rendement à court terme entre le Canada et les États-Unis, tout en signalant une incertitude commerciale liée à la confirmation de la non-reconduction de l’ACEUM (USMCA) et à l’attente d’une enquête de conjoncture de la Banque du Canada (Business Outlook Survey) reflétant un environnement prudent ; la banque ajoute que la sous-évaluation du dollar canadien se réduit.
Divergence de politique monétaire et facteurs fondamentaux
Nous continuons d’observer que la vigueur du dollar américain domine le dollar canadien, la paire se dirigeant vers 1,4350. La divergence a été accentuée vendredi dernier par un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis, faisant état de 250 000 créations d’emplois en juin, contrastant fortement avec la perte inattendue de 5 000 emplois au Canada. Cet écart fondamental suggère que la résistance la plus faible pour l’USD/CAD reste à la hausse.
Nous estimons que la divergence de politique monétaire entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada constitue le principal moteur. Avec une inflation PCE core américaine à 3,1 % en mai, le marché intègre désormais une probabilité de 85 % d’une hausse des taux de la Fed d’ici septembre, selon l’outil CME FedWatch. Dans le même temps, l’inflation canadienne s’est refroidie à 2,5 %, laissant à la Banque du Canada la marge nécessaire pour maintenir le statu quo.
Même avec un WTI stable autour de 85 dollars le baril, cela apporte peu de soutien au « huard ». La force écrasante du dollar américain annule l’impact positif de la hausse du pétrole. La hausse surprise des stocks de brut américains la semaine dernière suggère en outre que les inquiétudes liées à l’offre limitent, pour l’heure, toute envolée significative des prix du pétrole.
Incertitudes commerciales et positionnement stratégique
Nous voyons les incertitudes commerciales persistantes comme un frein durable au dollar canadien, prolongeant le biais baissier observé précédemment. Les commentaires, la semaine dernière, d’un représentant américain au commerce évoquant une ligne plus dure sur le bois d’œuvre et les produits laitiers dans les renégociations de l’ACEUM (USMCA) entretiennent la prudence des investisseurs. Cet environnement limite tout potentiel de hausse du CAD, même s’il apparaît sous-évalué selon certains indicateurs de long terme.
Dans cette optique, nous envisageons des stratégies tirant parti d’une poursuite de l’appréciation de l’USD/CAD. L’achat d’options d’achat (calls) sur USD/CAD avec des échéances de 30 à 60 jours offre une façon, à risque défini, de se positionner sur un mouvement vers 1,4500. Cette approche s’appuie sur la divergence de politique monétaire attendue et sur les vents contraires persistants auxquels fait face la devise canadienne.
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