Les États-Unis ont imposé samedi des droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens, après l’échec vendredi des discussions commerciales bilatérales. Le Canada a indiqué qu’il répliquerait par des droits de douane de représailles à partir du 8 septembre, selon CNBC, les deux parties n’étant pas parvenues à finaliser un accord commercial.
Sur les marchés, l’USD/CAD progressait de 0,22 % à 1,3787 au moment de la rédaction. Par ailleurs, en 2024, le Mexique, la Chine et le Canada ont représenté 42 % du total des importations américaines ; dans ce cadre, le Mexique a expédié pour 466,6 Md$ de biens, selon les données du US Census Bureau, sur une période durant laquelle Donald Trump a déclaré vouloir recourir aux droits de douane comme outil économique, tout en utilisant les recettes pour réduire l’impôt sur le revenu des particuliers.
Tensions commerciales États-Unis/Canada et volatilité des changes
Avec l’imposition soudaine de droits de douane américains de 50 % sur les biens canadiens et la riposte promise par Ottawa le 8 septembre, nous anticipons une forte volatilité du dollar canadien dans les prochaines semaines. Alors que la paire USD/CAD a déjà grimpé à 1,3787, les traders de produits dérivés devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) USD/CAD de court terme afin de capter une poursuite du mouvement haussier. Historiquement, les différends commerciaux entre ces deux partenaires pèsent sensiblement sur le dollar canadien, les craintes sur les exportations dégradant les perspectives économiques du pays.
Compte tenu de l’échéance ferme du 8 septembre pour les mesures de représailles canadiennes, la volatilité implicite des options USD/CAD devrait s’envoler. Nous recommandons de privilégier des stratégies acheteuses de straddles ou de strangles afin de tirer parti de mouvements de prix brusques dans les deux sens, sans avoir à anticiper précisément la prochaine décision politique. Lors de précédents épisodes similaires, la volatilité implicite à un mois sur l’USD/CAD avait dépassé 8 %, un schéma qui pourrait se répéter alors que les négociations restent dans l’impasse.
Impacts sur l’énergie, les actions et les stratégies sur dérivés
Les traders de dérivés sur l’énergie doivent également se préparer à des répercussions, le Canada fournissant plus de 4 millions de barils de pétrole par jour aux États-Unis, soit environ 60 % des importations américaines de brut. Toute perturbation ou l’instauration de droits de représailles sur les produits énergétiques pourrait fortement affecter les contrats à terme sur le brut Western Canadian Select (WCS) et accentuer sa décote par rapport au West Texas Intermediate (WTI). Nous suggérons de se positionner sur un élargissement du spread WCS-WTI via des calendar spreads, ou en vendant des contrats WCS contre une position longue sur le WTI.
Pour les traders d’options sur actions, l’attention devrait se porter sur la couverture des secteurs industriels et automobile, très dépendants de chaînes d’approvisionnement intégrées entre les États-Unis et le Canada. L’achat de puts de protection sur les principales valeurs manufacturières et de transport transfrontalières peut protéger les portefeuilles contre des ruptures d’approvisionnement soudaines au cours des deux prochaines semaines. Les corrélations implicites dans les options sur indices augmentent également, rendant des couvertures ciblées par secteur plus efficaces en coût que des stratégies larges sur l’ensemble du marché.
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