Les contrats à terme sur le Dow Jones ont cédé 0,16 % à environ 51 750 points en séance européenne mardi, tandis que ceux sur le S&P 500 ont légèrement reculé de 0,03 % autour de 7 740 points et que les futures sur le Nasdaq 100 ont progressé de 0,12 % vers 30 600 points. Cette tonalité contrastée fait suite aux replis observés lundi au comptant : le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,67 %, le S&P 500 0,77 % et le Nasdaq Composite 0,92 %. Le pétrole est resté à des niveaux élevés sur fond d’incertitudes autour des négociations États-Unis–Iran, maintenant l’attention sur les risques d’inflation et la perspective d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale.
Les rendements des Treasuries ont atteint de nouveaux sommets pluriannuels, les maturités 10 ans et 30 ans repassant toutes deux au-dessus de 5 % à mesure que les anticipations de hausse de taux se renforçaient. Après la première hausse de la Fed en trois ans plus tôt ce mois-ci, l’outil CME FedWatch indiquait que les marchés monétaires intégraient environ 70 % de probabilité d’un nouveau mouvement en octobre. Les opérateurs se tournent désormais vers les chiffres de l’inflation PCE attendus mercredi et le rapport sur l’emploi (NFP) vendredi, tandis que la faiblesse récente des actions a également coïncidé avec une baisse de 1,72 % des « Magnificent 7 ».
Stratégies d’options et de volatilité face à l’incertitude de marché
Alors que les rendements des Treasuries franchissent le seuil critique de 5 % et que la probabilité d’une hausse en octobre se situe à 70 %, nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue en mettant en place des protections baissières. L’achat de puts proches du cours (near-the-money) sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 peut aider à couvrir le risque de nouvelles baisses sur les principales valeurs de croissance. Cette approche reflète les schémas observés en octobre 2023, lorsque le passage du 10 ans au-dessus de 5 % avait déclenché une correction boursière brève mais marquée avant stabilisation du marché.
Nous recommandons également de privilégier des stratégies options de court terme à l’approche des publications clés de la semaine : inflation PCE et créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls). Le recours à des straddles ou strangles permet de tirer parti de mouvements marqués sans avoir à anticiper le sens de la réaction du marché aux statistiques. Historiquement, de fortes surprises macroéconomiques en période de rendements élevés provoquent des pics soudains du VIX, rendant les positions longues en volatilité potentiellement très rémunératrices.
Couverture des risques géopolitiques et des probabilités de hausse de taux
Pour se couvrir contre les risques géopolitiques liés aux négociations en cours entre Washington et Téhéran, nous suggérons l’achat d’options d’achat (calls) sur le secteur de l’énergie. Le maintien de prix du pétrole élevés devrait contribuer à une inflation persistante, contraignant la Réserve fédérale à conserver un biais restrictif. Lors de précédents chocs énergétiques, le ciblage de calls sectoriels a constitué un amortisseur efficace face aux replis plus larges du marché.
Enfin, il est possible d’utiliser les futures sur Fed Funds afin de capitaliser sur l’évolution de la probabilité (70 %) d’une hausse des taux en octobre. Toute surprise dans les prochaines statistiques économiques fera rapidement fluctuer ces anticipations, offrant des opportunités de trading rapides. Il faudra rester particulièrement agile dans les semaines à venir, au fur et à mesure que le marché s’ajuste à cet environnement de taux élevés.
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