L’indice américain des prix de l’immobilier (Housing Price Index) a progressé de 0,3 % sur un mois en juillet, au-dessus des 0,1 % attendus. Cette publication suggère une hausse mensuelle des prix des logements à l’échelle nationale plus rapide que prévu sur la période.
Implications pour les taux d’intérêt et les marchés actions
La hausse de 0,3 % de l’indice des prix immobiliers en juillet, contre 0,1 % anticipé, montre que le marché immobilier américain reste remarquablement résilient. Cette surprise, qui maintient la progression des prix des logements sur un an autour d’un solide 5,4 %, laisse penser que l’inflation liée au logement restera tenace. Selon nous, ces données plus « chaudes » contraindront la Réserve fédérale à maintenir des taux élevés, contrariant les anticipations de baisses de taux agressives.
Face au risque d’une inflation persistante, nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de se positionner sur un scénario de taux « plus élevés plus longtemps » dans les prochaines semaines. Vendre des contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme, comme TLT, apparaît comme une configuration particulièrement attractive. Historiquement, lorsque les prix de l’immobilier dépassent les attentes, les rendements obligataires montent à mesure que les traders réduisent la probabilité de baisses de taux à court terme.
Nous suggérons également d’acheter des options de vente sur des secteurs sensibles aux taux, comme l’immobilier coté (IYR) et les constructeurs de maisons (XHB). Si ces derniers ont bien résisté grâce à la faiblesse des stocks de logements, des taux hypothécaires durablement élevés finiront par peser sur leurs valorisations. Tirer parti d’un VIX actuellement bas en achetant des puts de protection sur le S&P 500 peut aussi couvrir le portefeuille contre un repli plus large du marché.
Impact sur le dollar américain
Sur le marché des changes, cette vigueur de l’immobilier constitue un solide soutien fondamental pour le dollar américain. Nous anticipons un renforcement du billet vert, ce qui fait des options d’achat (calls) longues sur l’USD un pari tactique judicieux pour octobre. Les statistiques récentes pointent déjà vers une économie robuste, et cette hausse de 0,3 % de l’immobilier renforce encore la perspective d’un dollar dominant.
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