Le dollar américain a prolongé sa glissade alors que les rendements des bons du Trésor US reculaient, tandis que le regain de tensions géopolitiques et l’inconfort autour des valeurs liées à l’IA renforçaient une tonalité « risk-off ». Même avec un pétrole brut orienté à la hausse, le billet vert n’en a pas profité. L’indice du dollar (DXY) a enregistré une deuxième baisse hebdomadaire, passant brièvement sur des plus bas de trois semaines autour de 101,50 avant de se stabiliser. Les marchés font face à une séquence dense de statistiques américaines : l’indice d’activité nationale de la Fed de Chicago est attendu le 26 octobre, puis l’ADP sur l’emploi, les permis de construire définitifs, les commandes de biens durables, les ventes de logements neufs, l’indice des prix des logements FHFA, la confiance des consommateurs du Conference Board et le rapport hebdomadaire des stocks de l’API le 27 octobre, suivis des demandes de prêts hypothécaires MBA, de la balance commerciale des biens (estimation avancée), des stocks de gros et des stocks de l’EIA le 28 octobre. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, le PCE, les revenus/dépenses des ménages et une révision de la croissance du PIB T3 arrivent le 29 octobre, avec l’indice PMI de Chicago et l’indice trimestriel du coût de l’emploi (ECI) le 30 octobre.

Sur le marché des changes, l’EUR/USD est repassé dans le rouge après le rebond de la semaine dernière, tandis que le GBP/USD a prolongé son redressement pour une deuxième semaine et a, à un moment, évolué au-dessus de 1,3400. L’USD/JPY a encore reculé, touchant des plus bas de cinq semaines près de 156,00, et l’AUD/USD a rebondi sur des plus hauts de quatre semaines au-dessus de 0,7000. L’agenda de la zone euro inclut l’IFO allemand le 26 octobre, les statistiques de prêts de la BCE le 27 octobre, le GfK en Allemagne le 28 octobre, le sentiment des consommateurs définitif en zone euro le 29 octobre, ainsi que le rapport sur le marché du travail allemand avec le PIB T3 « flash » et une inflation préliminaire, plus le PIB T3 avancé de la zone euro le 30 octobre. Au Royaume-Uni, les publications comprennent le CBI Distributive Trades le 26 octobre, l’inflation des prix en magasin (BRC) le 27 octobre, le Budget d’automne le 28 octobre, et les données BoE sur le crédit, les prêts hypothécaires et la masse monétaire le 29 octobre, avant les prix des maisons Nationwide et l’enquête DMP de la BoE le 30 octobre ; le Japon publie des indicateurs clés d’activité et de prix jusqu’au 30 octobre, tandis que l’Australie se concentre sur l’IPC le 28 octobre, les prix du commerce extérieur le 29 octobre et les prix à la production trimestriels ainsi que le crédit le 30 octobre. Les banques centrales se réunissent également : la RBNZ est attendue en hausse de 25 pdb le 28 octobre, tandis que la Banque de Thaïlande est vue inchangée et la Banque du Canada attendue en hausse de 25 pdb, avec la Fed inchangée le même jour ; la BCE le 29 octobre et la BoJ le 30 octobre sont également vues inchangées. Parmi les interventions programmées figurent Bullock le 28 octobre, et Musalem, Daly et Mills le 30 octobre.

Volatilité du dollar et divergence des banques centrales mondiales

Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur les contrats dérivés liés au dollar américain, alors que l’indice dollar évolue près de plus bas de trois semaines autour de 101,50. Avec une salve de publications économiques attendue entre le 26 et le 30 octobre — dont le PIB T3 et l’indice des prix PCE — des stratégies en options de type straddle peuvent capter les mouvements de prix alimentés par l’ajustement des anticipations de rendement. Historiquement, les grappes de statistiques américaines majeures peuvent faire bouger l’indice dollar de 1,5 % à 2 % sur une seule semaine lorsque les chiffres d’inflation s’écartent du consensus.

Nous devons nous positionner pour une divergence de politique monétaire alors que la RBNZ et la Banque du Canada se préparent à relever leurs taux de 25 points de base, tandis que la Fed, la BCE et la Banque du Japon restent en attente. L’achat d’options sensibles aux taux sur le dollar néo-zélandais et le dollar canadien contre des devises de portage offre un avantage clair en termes d’écart de rendement. Les cycles historiques de divergence entre banques centrales montrent des mouvements sur des paires de change pouvant atteindre 300 pips autour des décisions de politique monétaire.

Opportunités stratégiques sur les options AUD/USD, GBP/USD et USD/JPY

Nous recommandons de surveiller les structures en options sur l’AUD/USD alors que la paire teste des plus hauts de quatre semaines au-dessus du seuil critique de 0,7000 avant la publication de l’inflation le 28 octobre. Des indicateurs d’inflation supérieurs aux attentes pourraient contraindre la Reserve Bank of Australia à adopter un ton plus restrictif, propulsant davantage le dollar australien. Historiquement, des surprises haussières sur l’IPC australien ont déclenché des rallyes intrajournaliers dépassant 80 pips, ce qui rend les options d’achat (calls) attractives dans une optique de risque borné.

Nous devons gérer le risque de près sur les dérivés liés à la livre sterling avant l’annonce du Budget d’automne britannique le 28 octobre. Avec un GBP/USD au-delà de 1,3400, les annonces budgétaires à dimension politique entraînent fréquemment des pics soudains de volatilité implicite sur les options de maturité courte. Placer des ordres d’objectifs haussiers ou recourir à des call spreads permet de participer à la dynamique tout en plafonnant le risque baissier.

Nous devrions envisager des stratégies baissières sur l’USD/JPY, qui évolue près de plus bas de cinq semaines autour de 156,00 avant la réunion de la Banque du Japon et la publication de l’IPC de Tokyo le 30 octobre. La baisse des rendements du Trésor US, combinée à une inflation japonaise persistante, exerce souvent une forte pression baissière sur la paire. Les données historiques montrent que des cassures sous des niveaux psychologiques clés comme 156,00 accélèrent fréquemment les ventes vers des zones de support inférieures.

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