Une délégation commerciale américaine est arrivée à Stockholm pour des discussions avec la Chine. L’initiative vise à maintenir les niveaux actuels de tarifs et à préparer un éventuel sommet Trump-Xi plus tard cette année. Les réunions sont dirigées par la Secrétaire au Trésor Bessent et l’USTR Greer, avec la participation du Vice-Premier ministre chinois He Lifeng.
Les discussions se concentreront sur des problèmes structurels tels que l’accès au marché, la surcapacité industrielle et les tensions commerciales liées au fentanyl. Bien qu’aucune percée majeure ne soit attendue, les deux parties visent à formuler un accord limité. Cela pourrait inclure des mesures de la Chine sur le fentanyl et des engagements d’investissement futurs, pouvant conduire à un allégement partiel des tarifs.
### Incertitude d’un Accord Plus Large
Malgré les tentatives d’accord, un accord plus large reste incertain. Pékin pourrait également chercher des concessions de la part des États-Unis sur la présence militaire et le contrôle des exportations technologiques.
Nous considérons ces pourparlers comme un signal pour tempérer les attentes de mouvements de marché immédiats. Avec l’Indice de Volatilité CBOE (VIX) récemment en dessous de 15, un niveau historiquement considéré comme bas, les marchés ne prévoient pas un choc commercial majeur. Par conséquent, nous voyons peu de raisons d’acheter une protection coûteuse à court terme ou de faire des paris directionnels agressifs uniquement basés sur cette réunion.
La prévision d’un accord limité plutôt que d’un effondrement suggère que la volatilité implicite dans certains secteurs pourrait être légèrement exagérée. Nous pensons que cela crée une opportunité de vendre des options, comme des appels couverts sur des positions existantes dans des ETFs suivant les actions chinoises, pour collecter une prime. Cette stratégie profite de la mouvement latéral attendu sur le marché pendant que ces discussions fondamentales dirigées par M. Greer et M. He se poursuivent.
### Surcapacité Industrielle et Stratégie de Marché
L’accent sur la surcapacité industrielle est particulièrement pertinent étant donné les récents signaux économiques mitigés de la Chine. Par exemple, bien que les exportations aient montré une certaine force, l’indice PMI manufacturier officiel de la Chine est revenu à la contraction à 49,5 en mai 2024, soulignant des pressions internes. Nous devrions rester prudents quant à toute position haussière sur les entreprises industrielles chinoises jusqu’à ce qu’il y ait plus de clarté sur l’accès au marché.
Contrairement à la guerre commerciale de 2018-2019 qui a entraîné des fluctuations sévères et imprévisibles, ce dialogue semble plus mesuré et vise à désamorcer les tensions. Les préparatifs pour un sommet potentiel plus tard cette année suggèrent qu’un changement de politique significatif, et la volatilité du marché qui l’accompagne, sont plus susceptibles d’être largement éloignés. Nous devrions donc envisager des options de plus longue durée qui peuvent capturer un mouvement potentiel plus tard dans l’année, plutôt que de nous concentrer sur les expirations hebdomadaires immédiates.
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