Les statistiques américaines et les décisions de politique économique ont donné le ton après la publication du rapport sur l’emploi non agricole de juillet, qui a montré une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a été révisé à la baisse à 20 000. Le taux de chômage a reculé à 4,1 %, son plus bas niveau depuis juin 2025, mais le taux de participation s’est tassé à 61,4 %, au plus bas depuis 2021. Ce contexte de « faibles embauches, faibles licenciements » a entamé les anticipations de resserrement à court terme, l’outil CME FedWatch évaluant la probabilité d’une hausse de taux le mois prochain à 43 %, contre 57 % avant le rapport. Par ailleurs, les autorités japonaises et américaines ont vendu des dollars et des euros pour soutenir le yen ; l’USD/JPY a cédé plus de 2 % sur les 7 dernières séances, après avoir brièvement évolué au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours à 158,50, tout en restant au-dessus du point bas lié à l’intervention, proche de 155, et au-dessus de 157,50.

La géopolitique et les actifs risqués restent au centre de l’attention : le Brent a clôturé au-dessus de 80 dollars le baril, même en l’absence de nouvelles attaques directes Iran–États-Unis, tandis que le Kospi sud-coréen a progressé de plus de 11 %, le Nikkei japonais a gagné 5,8 % et les valeurs bancaires européennes ont pris 3,58 %. La semaine prochaine sera marquée par l’IPC américain de juillet, avec une inflation globale attendue à 3,4 % et une inflation sous-jacente à 2,5 % ; un chiffre de base à 2,3 % ou moins pourrait ramener l’USD/JPY vers 156,60, tandis qu’un regain de pression pourrait relancer un test de 160,00. Le PIB britannique du T2 est attendu à 0,4 % après 0,6 % au T1, avec un mois de juin anticipé à -0,1 %, alors que le FTSE 100 a progressé de 0,2 % la semaine dernière, affiche plus de 2 % de hausse sur un mois et 6 % sur trois mois. Le PIB de la zone euro au T2 devrait confirmer une croissance de 0,4 % en rythme trimestriel et de 1 % sur un an après un repli de 0,2 % au T1, le marché intégrant une probabilité de 83 % d’une hausse en septembre et deux hausses implicitement anticipées d’ici juillet 2027.

Stratégies de trading sur les taux, les devises et les matières premières

Nous suggérons aux traders de produits dérivés de surveiller de près les contrats à terme sur taux, l’assouplissement du marché du travail ayant réduit la probabilité d’une hausse de taux en septembre. Historiquement, un environnement de « faibles embauches, faibles licenciements » — illustré par un taux de licenciements américain proche d’un plancher autour de 1,0 % et par le recul des démissions — renvoie à un refroidissement de l’économie, favorable au potentiel haussier des marchés obligataires. Nous recommandons de viser des options d’achat (calls) sur des futures de Treasuries américains de maturité courte afin de tirer parti d’une détente des rendements à mesure que le marché écarte l’hypothèse d’un nouveau resserrement.

Avec la récente intervention coordonnée maintenant l’USD/JPY volatil au-dessus de 157,50, nous conseillons de privilégier des stratégies longues de volatilité sur les principales paires de devises. Les précédents historiques montrent que les interventions de grande ampleur sur le marché des changes, comme en 1998 et en 2024, précèdent souvent des retournements marqués sur plusieurs semaines plutôt qu’une stabilisation immédiate. Les traders peuvent envisager l’achat d’options de vente (puts) USD/JPY hors de la monnaie afin de se couvrir contre une chute rapide vers le support à 155,00 si l’intervention gagne en efficacité.

Alors que le Brent repasse au-dessus de 80 dollars le baril sur fond d’anxiétés persistantes au Moyen-Orient, les marchés de l’énergie intègrent une prime de risque géopolitique plus élevée. Pour se protéger contre des chocs d’offre soudains ou une dégradation des négociations régionales, nous privilégions l’utilisation de spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur le Brent ou sur les principaux ETF énergétiques. Cette stratégie permet de participer à d’éventuels pics de prix tout en plafonnant le risque de baisse en cas de résolution diplomatique.

Transactions thématiques sur actions et macroéconomie

Le rebond rapide des valeurs mondiales des semi-conducteurs et la hausse de 5,8 % du Nikkei indiquent que l’appétit pour une croissance tirée par la technologie demeure solide. Pour exploiter cette dynamique de manière prudente dans un contexte de volatilité accrue en août, nous suggérons de recourir à des calls couverts (covered calls) ou à des puts sécurisés par du cash (cash-secured puts) sur des indices de semi-conducteurs. Cela permet de générer des primes tout en conservant une exposition à un secteur qui continue de mener la reprise du marché au sens large.

La publication à venir de l’IPC américain constitue le prochain catalyseur majeur pour les marchés : il convient de se préparer à des mouvements potentiels si l’inflation sous-jacente s’écarte du consensus à 2,5 %. Si l’inflation ressort plus élevée que prévu, le marché des Treasuries pourrait subir une forte correction et ramener l’USD/JPY vers le seuil clé de 160,00. Nous recommandons l’achat de straddles sur options sur l’indice S&P 500 avant l’annonce afin de tirer parti de la volatilité attendue, quelle que soit la direction prise par les chiffres d’inflation.

Enfin, l’écart entre la croissance annuelle attendue à 1 % en zone euro et la perspective d’un PIB britannique de juin quasi atone offre une opportunité intéressante de relative value. Nous pouvons exploiter ce différentiel en achetant des options d’achat (calls) sur l’euro contre la livre sterling (EUR/GBP). Étant donné que le marché intègre déjà une probabilité de 83 % d’une hausse de taux de la BCE en septembre, toute surprise positive sur le PIB de la zone euro devrait déclencher une appréciation rapide de l’euro.

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