Le Japon s’est engagé dans une initiative d’investissement de 550 milliards de dollars aux États-Unis pour obtenir des réductions de tarifs sur ses exportations. Cet investissement sera géré par la Banque japonaise pour la coopération internationale et l’Assurance export et investissement du Japon, se concentrant principalement sur les prêts et les garanties. Seulement 1 à 2 % de l’investissement concernera des actions.
Le négociateur japonais Akazawa a expliqué que les États-Unis conserveraient 90 % des bénéfices uniquement pour la petite partie d’actions. Au départ, le Japon visait un retour de 50 % sur les actions, mais il est prêt à accepter des retours plus faibles étant donné les économies de 10 trillions de yens (68 milliards de dollars) sur les tarifs.
L’initiative vise à renforcer les chaînes d’approvisionnement dans des secteurs critiques, le Japon espérant utiliser les fonds durant le mandat de Trump.
Nous croyons que cet accord réduit considérablement le risque géopolitique, ce qui devrait atténuer la volatilité du marché. Historiquement, des résolutions à de grands différends commerciaux ont entraîné une baisse de l’Indice de volatilité CBOE (VIX); par exemple, il est tombé en dessous de 13 pendant les négociations commerciales de phase un entre les États-Unis et la Chine fin 2019. Les traders devraient envisager des positions qui profitent d’une baisse de la volatilité implicite dans les semaines à venir.
L’initiative de 550 milliards de dollars nécessitera une conversion substantielle de yens en dollars, créant une forte pression à la hausse sur la paire USD/JPY. Avec le taux de change déjà proche d’un sommet de 34 ans à plus de 157, cet afflux massif de capitaux d’institutions comme la JBIC devrait affaiblir davantage le yen. Nous voyons des opportunités d’achat d’options d’achat USD/JPY pour tirer profit de ce mouvement de change attendu.
Éviter 10 trillions de yens en tarifs potentiels est un catalyseur majeur pour l’économie japonaise axée sur les exportations. Nous anticipons une réaction optimiste sur les actions japonaises, en particulier dans les secteurs automobile et électronique qui, selon le Bureau du recensement des États-Unis, ont représenté plus de 80 milliards de dollars d’exportations vers les États-Unis l’année dernière. Des stratégies sur le Nikkei 225 ou sur des exportateurs individuellement importants sont justifiées.
La précision de M. Akazawa sur les bénéfices est moins importante que la destination du capital aux États-Unis. Ces fonds, destinés à sécuriser les chaînes d’approvisionnement, cibleront probablement les secteurs des semi-conducteurs, des batteries de véhicules électriques et des infrastructures. Nous nous attendons à ce que cela stimule certaines actions américaines et des ETF sectoriels comme SOXX ou PAVE au fur et à mesure que des projets seront annoncés.
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