La Chine fait face à des défis économiques dus à la déflation, un secteur immobilier faible et une baisse des exportations, influencés par des tarifs américains de 20 à 30 %. Un conseiller de la banque centrale chinoise et des experts recommandent un plan de relance de 209 milliards de dollars à mettre en œuvre au cours de l’année prochaine pour contrer ces problèmes. Les mesures proposées incluent la réduction des taux d’intérêt et l’encouragement des banques à diminuer les taux de prêt. De plus, il est conseillé de garder le yuan flexible pour gérer les pressions extérieures. Des réformes fiscales sont suggérées, telles que l’élargissement de la couverture de l’impôt sur le revenu et la simplification des structures de la taxe sur les ventes, pour stimuler la croissance économique. Il y a des inquiétudes concernant le risque croissant des prêts aux petites entreprises, qui représentent désormais plus de 60 % du PIB chinois. Cette situation est considérée comme un risque plus important que la dette des gouvernements locaux. Les recommandations indiquent un sentiment d’urgence parmi les décideurs chinois pour s’attaquer aux défis économiques par le biais de mesures fiscales étendues. Ce qui ressort de cette section, c’est que l’élan économique de la Chine faiblit, principalement en raison de la baisse des prix, des ventes stagnantes sur le marché immobilier et des chiffres commerciaux en baisse. L’impact des taxes à l’importation américaines – en particulier celles entre 20 et 30 % – n’est pas nouveau, mais continue de peser lourdement. Face à une demande étrangère en baisse et à une confiance intérieure qui diminue, il n’est pas surprenant que les conseillers demandent des mesures politiques coordonnées. Plus précisément, ils suggèrent un plan de relance juste en dessous de la barre des 210 milliards de dollars, visant à redynamiser les secteurs clés sur une période de douze mois. Les mesures monétaires devraient débuter, comprenant une réduction potentielle des taux d’intérêt de référence, ce qui aurait un impact sur les prêts commerciaux. Les banques pourraient être encouragées ou contraintes à offrir des prêts à des taux moins élevés, dans le but de favoriser l’emprunt – notamment par des entreprises découragées par des charges de remboursement élevées. De plus, laisser fluctuer le yuan selon les tendances plus larges pourrait aider à atténuer les chocs extérieurs, surtout lorsque le commerce devient imprévisible. Tous surveillent comment les mouvements des taux de change pourraient offrir un peu de répit aux exportateurs. Ensuite, il y a le volet fiscal. Les suggestions incluent l’ajustement du système fiscal. L’impôt sur le revenu individuel pourrait être élargi pour inclure davantage de contribuables, peut-être même des ménages urbains à revenu moyen qui n’ont jusqu’à présent pas prêté attention à de telles réformes. Si cela est bien fait, cela pourrait augmenter les niveaux de consommation, car cela implique de meilleurs services ou plus d’incitations à dépenser. La simplification des règles complexes de la taxe sur les ventes ressort également, ce qui, si mis en œuvre, pourrait faciliter la conformité et encourager les petites entreprises à rester actives, notamment dans le commerce de détail et la logistique. Mais l’accent n’est pas seulement sur le soutien à la demande – il y a des préoccupations relatives à la stabilité, en particulier dans le crédit. Les prêts aux petites entreprises, qui représentent maintenant plus de soixante pour cent de la production nationale annuelle, augmentent rapidement. Ce chiffre n’a pas toujours été si élevé, et il montre comment les banques pourraient être exposées excessivement. En fait, les analystes estiment que les prêts problématiques de ces entreprises représentent une menace plus pressante que les dettes des autorités locales. Ces dettes sont sur les livres des prêteurs commerciaux, donc si elles tournent mal, le système financier pourrait rapidement ressentir les effets. Tout cela a des implications claires. Si les taux d’intérêt baissent comme prévu et que les autorités insistent pour que les banques continuent à prêter, cela pourrait faire pression à la hausse sur les prix des obligations à court terme. Les traders devraient également surveiller les mouvements relatifs des taux en yuan offshore. Si la flexibilité de la monnaie est maintenue et que les exportateurs en profitent, cela pourrait entraîner des situations où la volatilité implicite s’élargit. Cela ouvre des voies pour des positions d’options, mais le timing sera crucial, notamment dans les contrats à échéance rapprochée. Les taux d’avance pourraient également pivoter avant cela, alors les attentes pourraient se renforcer à l’avance. Ainsi, bien que les autorités montrent une volonté d’agir maintenant, les réactions commenceront souvent dans les instruments de taux à court terme et se propageront ensuite. Par conséquent, l’accent commercial devrait également commencer là – en restant vigilant aux orientations futures et aux premiers signes de mise en œuvre.

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