Upside Scenario For Usd Vnd
Dans un scénario défavorable, MUFG place l’USD/VND à 27 700 ou plus si le pétrole reste à 120 $ US par baril et si des pénuries d’énergie (manque de carburants/électricité) apparaissent. Le rapport relie ce mouvement de change à des chocs énergétiques (hausse brutale des prix de l’énergie) et à des risques de stagflation (croissance faible avec inflation élevée). MUFG décrit le Vietnam comme moins exposé que l’Inde et les Philippines en Asie hors Japon. Il indique aussi que des pénuries d’énergie pourraient tout de même toucher le Vietnam via une baisse de l’activité manufacturière (production d’usines) et un ralentissement de la croissance mondiale. Avec les contrats à terme (prix fixés à l’avance pour une date future) sur le Brent au-dessus de 105 $ par baril, le scénario de base pour l’USD/VND est déjà sous pression. Le taux au comptant (prix immédiat du marché) a dépassé 26 500 cette semaine, bien au-dessus des 26 300 attendus pour la fin du mois. Nous pensons que le marché intègre un conflit prolongé au Moyen-Orient, rendant une simple baisse des tensions peu probable. Dans les prochaines semaines, il faut envisager des stratégies profitant d’une hausse de l’USD/VND et d’une volatilité plus forte (variations de prix plus rapides et plus grandes). Cela inclut des options d’achat sur USD (droit d’acheter des dollars à un prix fixé) ou des options de vente sur VND (droit de vendre des dongs à un prix fixé) avec un prix d’exercice (prix fixé dans le contrat) autour de 27 000 pour le deuxième trimestre. Les contrats à terme non livrables, NDF (contrats réglés en espèces sans livraison de la monnaie), permettent aussi de fixer dès maintenant un taux, en anticipant un affaiblissement du dong.Strategy And Tail Risk Monitoring
Cette situation rappelle les pressions de 2022 au début du conflit en Ukraine, quand les prix de l’énergie ont fortement augmenté. Les données d’importation de février du Vietnam montrent déjà une hausse de 15% sur un an de la facture énergétique, et l’inflation globale (taux d’inflation total) est montée à 4,8%. Même si le Vietnam est plus solide que d’autres pays comparables, cette pression de type stagflation pèsera sur la monnaie. Le principal risque extrême à surveiller (événement rare mais très impactant) est une fermeture totale du détroit d’Ormuz, ce qui pourrait pousser le pétrole vers 120 $ par baril. Dans ce cas, un mouvement vers 27 700 pour l’USD/VND devient très probable. Il faut modéliser ces scénarios (simuler les résultats possibles) car le risque d’un choc énergétique durable semble augmenter.
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