Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a prononcé son premier discours majeur depuis la hausse de taux du 18 septembre, alors que l’USD/JPY évoluait dans la fourchette de lundi et se traitait juste au-dessus de 158,00. La tarification sur les dérivés continue d’indiquer une probabilité d’environ 25 % d’un nouveau relèvement lors de la réunion des 29-30 octobre. Ueda a réaffirmé que tout nouveau durcissement dépendrait des perspectives pour l’économie, les prix et les conditions financières, qu’il a décrites comme toujours accommodantes, tout en ajoutant que le conseil examinerait l’opportunité d’une hausse si les risques haussiers sur l’inflation venaient à dominer les risques baissiers sur la croissance, malgré les incertitudes au Moyen-Orient.
Les responsables japonais ont également laissé entrevoir une posture plus ferme face à la faiblesse du yen, après que le ministre des Finances, Katayama, a déclaré le 2 octobre que le gouvernement considère que la reflation est terminée et soutient la BoJ. Le Japon a acheté un montant record de 11 730 milliards de yens entre le 30 avril et le 27 mai, puis est intervenu de nouveau fin juillet, avec la participation du Trésor américain. Le prochain point de communication coordonné est fixé par les réunions du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, du 12 au 18 octobre. L’attention se tourne vers les salaires d’août à 23h30 GMT, attendus à +3,7 % sur un an après +4,7 %, ainsi que vers le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi à 18h00 GMT. Techniquement, la résistance se situe à 158,50 puis 159,00, tandis que les supports se trouvent juste sous 157,50 puis juste sous 157,00 ; le Stoch RSI journalier avoisine 83 et une clôture sous 157,00 invaliderait le scénario haussier.
Niveaux clés et catalyseurs de données à venir
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de surveiller de près le niveau de 158,00 sur l’USD/JPY, alors que la paire consolide dans un range étroit. Avec la réunion d’octobre de la Banque du Japon qui approche, les marchés à terme n’intègrent à ce stade qu’environ 25 % de probabilité d’une hausse des taux. Cela laisse un potentiel notable de volatilité si les prochaines données macroéconomiques surprennent le marché.
Il convient de prêter une attention particulière aux prochains chiffres des salaires au Japon pour août, où la progression est attendue en ralentissement à +3,7 % après +4,7 %. Historiquement, la hausse nominale des salaires au Japon a évolué en moyenne sous 1 % pendant près de deux décennies avant la récente poussée inflationniste, ce qui fait de toute publication au-delà de 3 % un signal fort de changement structurel. En cas de surprise positive, le yen pourrait se trouver rapidement soutenu, les opérateurs intégrant une banque centrale potentiellement plus offensive.
De l’autre côté de la paire, il faudra surveiller les minutes du FOMC à la recherche d’indices sur l’orientation des taux américains. L’écart de rendement entre les obligations d’État à 10 ans américaines et japonaises reste élevé, à plus de 300 points de base, ce qui exerce mécaniquement une pression haussière sur l’USD/JPY. Des minutes au ton plus restrictif (hawkish) de la Réserve fédérale élargiraient encore cet écart et pourraient pousser la paire vers la résistance à 159,00.
Stratégie de trading et facteurs de risque
D’un point de vue tactique, nous estimons que le ratio rendement/risque demeure favorable à des positions longues tant que les clôtures quotidiennes restent au-dessus du support à 157,50. Nos objectifs immédiats se situent à 158,50 puis 159,00, même si les indicateurs de momentum, comme le Stochastic RSI journalier, suggèrent que la progression pourrait s’essouffler en l’absence de catalyseur fondamental. En revanche, une cassure nette et une clôture quotidienne sous 157,00 invalideraient ce biais haussier et signaleraient un basculement vers un renforcement du yen.
Il faut également se préparer à un risque d’intervention de politique de change et à d’éventuels communiqués conjoints lors des prochaines réunions du Fonds monétaire international à Bangkok, du 12 au 18 octobre. Les autorités japonaises ont déjà dépensé cette année un montant record de 11 730 milliards de yens pour défendre la devise, illustrant leur volonté de contrer un yen trop faible. Toute mise en garde verbale coordonnée des responsables financiers mondiaux lors de ce sommet pourrait déclencher rapidement de fortes baisses sur la paire.
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