Mandat de la Banque du Japon
La Banque du Japon est la banque centrale du Japon et elle fixe la politique monétaire (les décisions sur les taux d’intérêt et la quantité de monnaie en circulation). Son mandat comprend l’émission de billets et le maintien de la stabilité des prix, avec un objectif d’inflation d’environ 2 %. En 2013, la BoJ a lancé une politique très accommodante (politique qui rend l’argent facile à emprunter) pour soutenir la croissance et faire monter l’inflation. Elle a utilisé l’assouplissement quantitatif et qualitatif (QQE), c’est-à-dire qu’elle a créé de la monnaie pour acheter des actifs financiers comme des obligations d’État et des obligations d’entreprises (des titres de dette). En 2016, elle a introduit des taux d’intérêt négatifs (les banques paient pour garder leur argent à la banque centrale) et a commencé à contrôler le rendement des obligations d’État à 10 ans (le taux de rémunération d’une obligation sur 10 ans). En mars 2024, elle a relevé les taux d’intérêt, en s’éloignant de cette politique très accommodante. Les mesures de soutien à grande échelle ont affaibli le yen face aux principales monnaies, avec une pression supplémentaire en 2022 et 2023 lorsque d’autres banques centrales ont relevé leurs taux. La baisse du yen s’est en partie inversée en 2024 après que la BoJ a commencé à réduire progressivement ces mesures de soutien. Le changement de politique a suivi une inflation plus élevée après l’affaiblissement du yen et la hausse des prix mondiaux de l’énergie, ce qui a poussé l’inflation au-dessus de 2 %. Les attentes de hausse des salaires ont aussi soutenu ce changement.Conséquences pour le yen et les traders
Les commentaires du gouverneur Ueda suggèrent que la Banque du Japon va continuer une approche prudente. Il indique que, même si l’inflation évolue dans la bonne direction, les hausses de taux seront lentes et progressives, et n’arriveront pas tout de suite. Pour les traders (personnes qui achètent et vendent des instruments financiers), cela signifie que la cause principale de la faiblesse du yen — le grand écart de taux d’intérêt avec d’autres grandes économies — restera présente à court terme. Le moteur principal reste le carry trade : une stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à taux très faibles (le yen) pour investir dans une monnaie à taux plus élevés (par exemple le dollar). Cela est alimenté par la différence entre les taux proches de zéro au Japon et des taux plus élevés ailleurs, comme le taux directeur actuel de la Réserve fédérale américaine à 4,0 % (le taux de base fixé par la banque centrale). Tant que cet écart existe, cela pèse sur le yen et maintient des paires comme USD/JPY à des niveaux élevés. Le niveau actuel de 159,21 reflète l’idée du marché que s’endetter en yen pour investir dans des actifs en dollars reste rentable. On peut regarder la hausse de taux historique de la BoJ en mars 2024 comme repère. Après cette décision, le yen n’a pas réussi à rester durablement plus fort, car la banque n’a pas signalé de resserrement rapide supplémentaire (resserrement = politique qui rend l’accès au crédit plus coûteux). Ce schéma s’est prolongé pendant 2025. Cela montre qu’un seul mouvement ne suffit pas à inverser une tendance de long terme sans une série claire et forte de hausses de taux. Les données récentes soutiennent la patience de la banque, tout en augmentant la pression pour plus tard. Les derniers chiffres de février 2026 montrent une inflation de base nationale à 2,5 %, au-dessus de l’objectif de la BoJ depuis plus de deux ans. De plus, les négociations salariales de printemps « shunto » (négociation annuelle au Japon entre syndicats et entreprises) se sont terminées avec un accord des grandes entreprises sur une hausse moyenne des salaires de 4,5 %, ce qui suggère que les pressions sur les prix pourraient s’installer davantage. Dans ce contexte, une stratégie possible pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) est de se concentrer sur des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’une faible volatilité (peu de mouvements de prix) et d’une baisse lente du yen. Vendre des options d’achat JPY hors de la monnaie ou des options de vente USD hors de la monnaie (hors de la monnaie = qui n’a pas de valeur immédiate si on l’exerce au prix actuel) permet de toucher une prime (le prix payé pour l’option), en pariant que la BoJ ne surprendra pas le marché avec un changement brusque vers une politique plus restrictive (hawkish = attitude favorable à des taux plus élevés). Cette approche mise sur le caractère progressif de la trajectoire de la banque centrale. Cependant, les traders doivent rester vigilants face au risque d’intervention sur le marché des changes par le ministère des Finances, ce qui devient plus probable à mesure que l’USD/JPY approche 160. On a vu les autorités intervenir pour racheter du yen fin 2024 lorsque la monnaie s’est affaiblie au-delà de seuils similaires. Les positions (transactions en cours) doivent donc être gérées avec des contrôles de risque stricts pour se protéger contre une hausse soudaine du yen liée à une intervention.
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