L’or a mené le mouvement initial sur les actifs réels, suivi des métaux industriels, l’énergie se réajustant désormais et l’agriculture étant signalée comme la prochaine jambe potentielle. Le Brent teste une zone de support autour de 97–100 dollars, tandis que le diesel évolue proche de records, et UBS a recommandé une exposition diversifiée aux matières premières ; l’argument est que 2026 pourrait marquer le début d’un cycle plus long. Sur le pétrole, l’amélioration des anticipations de l’offre au Moyen-Orient et la remise en route de l’oléoduc est-ouest de l’Arabie saoudite ont poussé le Brent vers 97 dollars le baril, mais les achats sont revenus lors des deux séances suivantes, faisant progresser le contrat de près de 12% et le ramenant au-dessus de 108 dollars. Le cadre plus large présenté est celui d’un leadership tournant au sein d’un supercycle des matières premières, où les tensions peuvent se propager des métaux précieux aux métaux industriels, puis à l’énergie et, à terme, aux marchés agricoles, à l’image du boom des années 2000 lorsque la forte accélération de l’agriculture avait débuté en 2006.
Le diesel est présenté comme une contrainte clé : aux États-Unis, le diesel a atteint un record de moyenne nationale d’environ 6,53 dollars le gallon le 22 septembre, tandis que les stocks américains de distillats sont tombés au plus bas pour cette période de l’année dans des séries remontant à 1982. GSC Commodity Intelligence s’attend à ce que les stocks restent sous le plus bas de cinq ans pendant la majeure partie de 2027, un contexte susceptible de transmettre des coûts plus élevés via les chaînes d’approvisionnement du transport, des mines, de l’industrie manufacturière et de l’alimentation. Les recommandations d’UBS plaident également pour un positionnement en vue d’un cycle haussier des matières premières couvrant métaux précieux, énergie, métaux industriels et agriculture, en citant la dette, la géopolitique, la demande électrique et les contraintes d’offre, tout en soulignant que l’offre physique s’accroît lentement alors que le capital se réalloue rapidement.
Se préparer à une décennie de rareté des actifs réels
Nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à une rotation massive des capitaux à mesure que nous entrons dans une décennie prolongée de rareté des actifs réels. Alors que la progression historique de l’or au-dessus de 2 500 dollars l’once cette année a fait les gros titres, l’élan structurel se déplace désormais vers l’énergie et l’agriculture. Nous devrions chercher à nous positionner en amont de cette vague en nous concentrant sur les segments de matières premières en retard, appelés à rattraper.
Avec un Brent qui a établi un support solide près du seuil de 100 dollars et qui a rapidement rebondi vers 108 dollars, le marché physique signale un environnement d’offre particulièrement tendu. Nous devrions recourir à des stratégies d’options haussières, comme des spreads haussiers (« bull call spreads ») sur le Brent, afin de capter ce momentum avec un risque défini. Par ailleurs, il est essentiel de surveiller de près les contrats à terme sur le fioul domestique et le diesel, alors que les stocks américains de distillats restent proches de creux historiques, comparables à ceux observés en 1982.
Positionnement stratégique sur l’énergie et l’agriculture
Cette tension énergétique se répercute directement sur la production agricole, faisant des denrées alimentaires les paris les plus sous-valorisés du moment. Les coûts élevés du diesel et des engrais compriment déjà les marges agricoles à l’échelle mondiale, rappelant le grand pic de matières premières de 2006, lorsque les prix agricoles avaient bondi en fin de cycle. Nous pouvons en tirer parti en constituant des positions longues sur des contrats à terme agricoles liquides comme le blé, le maïs et le soja.
Comme l’offre agricole obéit à des calendriers physiques stricts, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (« calls ») à plus longue maturité afin de laisser le temps à ces positions de se matérialiser. L’achat de spreads de calendrier sur les contrats à terme sur les céréales permet de s’affranchir du bruit météorologique de court terme tout en se positionnant sur des resserrements structurels de l’offre. Les grandes banques institutionnelles incitent déjà leurs clients à se diversifier vers ces actifs ; nous devons donc sécuriser nos positions avant que la migration massive des capitaux de Wall Street ne propulse les prix hors de portée.
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