Tard lundi lors des échanges nord-américains, le président américain Donald Trump a fait référence à un récent rapport sur l’inflation et a déclaré que les coûts reculaient rapidement, ajoutant que les prix devraient baisser une fois la guerre du Golfe terminée. Il a également indiqué, pour la première fois, que les taux d’intérêt devraient être abaissés.
Trump a qualifié Kevin Warsh, président de la Fed, de « formidable » et a affirmé que Warsh avait « le conseil d’administration » avec lui, ajoutant que Warsh ferait ce qu’il faut. De son côté, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré que les baisses d’impôts de l’administration Trump apportaient un soulagement substantiel aux ménages modestes et aux classes moyennes.
Virage sur les taux, volatilité de l’énergie et positionnement défensif des marchés
Nous devons ajuster immédiatement nos portefeuilles de dérivés de taux d’intérêt après le premier appel explicite du président à une baisse des taux sous la présidence de Kevin Warsh à la Fed. Les futures sur les fed funds intègrent déjà ces propos, et nous nous attendons à ce que les rendements des Treasuries à court terme subissent une pression baissière dans les prochaines semaines. L’achat d’options d’achat (calls) sur les futures de notes du Trésor américain à deux ans constitue un moyen très efficace de se positionner sur ce mouvement, d’autant que les données historiques montrent que les rendements reculent rapidement lorsque la pression politique s’aligne sur un nouveau président de la Fed.
Les marchés de l’énergie devraient rester très volatils alors que nous suivons les prévisions du président sur un reflux des coûts après la fin du conflit dans le Golfe. Nous recommandons de recourir à des straddles sur options sur le brut WTI afin de profiter de forts écarts de prix dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, les grands dénouements géopolitiques au Moyen-Orient ont entraîné des baisses rapides du pétrole pouvant aller jusqu’à 20 %, ce qui rend une protection à la baisse indispensable pour les opérateurs de l’énergie à ce stade.
Impacts de la politique d’allégement fiscal et perspectives sur le marché des changes
L’assurance donnée par le secrétaire au Trésor Bessent concernant les baisses d’impôts pour les classes moyennes devrait fortement soutenir les actions exposées à la consommation. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) afin de tirer parti d’une hausse des dépenses des ménages. Cette stratégie s’appuie sur des données récentes des ventes au détail montrant une demande des consommateurs résiliente, qui tend généralement à s’accélérer lorsque les mesures d’allégement fiscal sont réaffirmées.
Enfin, nous devons nous préparer à un affaiblissement du dollar américain à mesure que les anticipations de baisse des taux grandissent, en parallèle de politiques fiscales de relance. Prendre une position longue sur l’EUR/USD ou l’AUD/USD via des options de court terme nous aidera à accompagner ce mouvement baissier du billet vert. Si la Fed signale un pivot officiel de politique monétaire en août, l’indice du dollar (DXY) pourrait aisément glisser vers le seuil critique de 100, à l’image des cycles d’assouplissement précédents.
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