Les États-Unis prévoient d’imposer un tarif de 25 % sur les produits japonais à partir du 1er août, avec d’autres pays comme la Malaisie et l’Afrique du Sud également confrontés à de nouveaux tarifs. Cette annonce a déclenché un rallye initial du dollar américain, qui a légèrement diminué mais a regagné de l’élan après que les détails des tarifs ont été révélés. Des rapports suggèrent qu’environ une dizaine d’avis commerciaux seront émis, avec cinq déjà confirmés. Les marchés financiers ont réagi avec une augmentation de l’or de 4 $ atteignant 3339 $ et le pétrole brut WTI augmentant de 1 $ pour atteindre 68,00 $. Les rendements des obligations à 10 ans aux États-Unis ont augmenté de 4,5 points de base à 4,39 %, tandis que le S&P 500 a chuté de 0,9 %. Le dollar américain s’est renforcé, en particulier face au yen, qui a progressivement baissé de 144,25 à 146,10. L’euro a atteint un plus bas de 1,1688 avant de récupérer à 1,1720. Les prix de l’huile, affectés par l’augmentation de production de l’OPEP, ont d’abord chuté mais ont terminé en hausse de 1 $, au milieu de discussions sur des limites de production insuffisantes. Lorsque les tarifs ont été annoncés, l’or a inversé une baisse de 35 $, terminant plus fort. L’accent se déplace maintenant vers la prochaine réunion de la RBA, avec l’AUD/USD proche de 0,6500, anticipant une baisse de 25 points de base à 12h30 HAE. Cette série de mouvements reflète la rapidité avec laquelle le sentiment peut changer lorsque les changements de politique fiscale semblent plus forts que prévu. La reprise soudaine du dollar américain après l’annonce des tarifs n’était pas simplement une réaction immédiate—elle suggère que les marchés s’attendent à une pression prolongée sur plusieurs économies dépendantes du commerce. La pression sur le yen est révélatrice ; la chute d’un chiffre près indique que les investisseurs se positionnent pour une divergence de politique plus large et éventuellement une intervention supplémentaire plus tard. Lorsque les rendements obligataires ont légèrement augmenté, notamment avec les 10 ans atteignant 4,39 %, le message du côté des revenus fixes est devenu plus clair—il y a un consensus croissant sur le fait que la voie politique aux États-Unis reste fermement orientée vers la rigueur. L’appétit pour le risque s’est amenuisé, ce qui s’est traduit par une baisse sur le marché des actions, comme le montre la baisse du S&P 500. Ce recul de 0,9 % est un indice raisonnable que les secteurs sensibles aux taux d’intérêt et les entreprises à fort revenu international pourraient rencontrer plus d’obstacles à court terme. La légère montée de 1 $ du pétrole brut mérite également un contexte. L’augmentation de production de l’OPEP semblait d’abord faire baisser les prix, mais la reprise souligne des préoccupations persistantes concernant le respect des quotas et l’impact réel des volumes nouvellement annoncés. La réflexion ici est que les marchés doutent de l’exécution, et non des déclarations politiques. Cette façon de penser est ce qui a fait monter le pétrole brut à la clôture. La reprise de l’or, qui a suivi une perte initiale de 35 $, a réaffirmé son rôle en tant que couverture contre les changements rapides de politique. Dès que les tarifs ont été entièrement définis, nous avons remarqué un retour clair vers les métaux. Cette augmentation de 4 $ de l’or n’est pas spectaculaire isolément, mais compte tenu de la baisse antérieure, elle indique un repositionnement au milieu des nouvelles tensions géopolitiques. L’attention se recentre maintenant sur les mouvements anticipés des banques centrales des économies plus petites, Sydney étant à l’avant-garde. Le prix d’une nouvelle baisse de taux a été presque entièrement intégré dans les attentes du marché, d’où la pression près de 0,6500 sur la monnaie locale. Les traders de taux ont discrètement vendu des rallies, anticipant une légère prolongation du cycle d’assouplissement même sans indications fermes à l’avenir. Nous avons beaucoup à analyser—surtout pour ceux qui surveillent les relations de prix entre les contrats à terme sur les taux d’intérêt, les paires de devises et les obligations à court terme. Nous avons observé comment les traders s’appuient de plus en plus sur la volatilité pour exprimer des vues macroéconomiques. La fluidité des échanges entre les matières premières, les devises et les taux indique que le positionnement est moins directionnel et plus tactique qu’il ne l’était même il y a une semaine. Les produits structurés qui exploitent l’élargissement des écarts de taux et les dislocations inter-marchés montrent de meilleurs volumes.

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