Taiwan Outlook Key Macro Implications
La note signale des effets possibles sur la demande d’électronique grand public, tandis que la demande liée à l’IA (intelligence artificielle) devrait être moins touchée à court terme. Elle ajoute qu’une période prolongée de coûts de l’énergie élevés pourrait peser sur la demande de semi-conducteurs taïwanais (puces électroniques utilisées dans presque tous les appareils). Sur la politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la monnaie), la banque prévoit que la Banque centrale de Taïwan maintiendra son taux directeur (le taux d’intérêt de référence) à 2,0 % pour le reste de l’année. Elle mentionne aussi un risque, sous condition, d’une hausse de taux dès juin si les prix du pétrole montent fortement dans les prochaines semaines. Avec ces nouvelles prévisions, nous ajustons nos stratégies pour tenir compte de la hausse des coûts de l’énergie et de son effet sur l’économie taïwanaise. Avec un pétrole récemment au-dessus de 95 $ le baril, en hausse de 15 % en un peu plus d’un mois, la prévision d’inflation à 2,1 % paraît plus probable. Cette pression de stagflation (hausse des prix avec croissance plus lente) crée un contexte difficile. Notre priorité devient la réunion de juin de la Banque centrale, car le risque d’une hausse de taux est réel. L’indice des prix à la consommation de mars est ressorti à 2,0 % sur un an (comparé au même mois l’an dernier), contre 1,6 % en février, ce qui accroît la pression sur la banque centrale pour agir. Cela rend intéressants les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un prix, comme un taux) liés aux taux à court terme, car ils réagiraient à une hausse surprise. Nous devenons plus prudents sur le TAIEX (principal indice boursier de Taïwan) à cause de la prévision de croissance ramenée à 7,6 %. Nous pensons que des options de vente (contrats qui gagnent en valeur si le marché baisse) sur l’indice peuvent servir de couverture (protection) contre un repli lié à une demande mondiale plus faible pour l’électronique grand public. Cette incertitude apparaît dans le TAIEX VIX (indice de volatilité, une mesure des variations attendues des prix), déjà à un plus haut de six mois.Trading Volatility And Hedging Outcomes
Ce contexte suggère que la volatilité (l’ampleur des variations de prix) peut se négocier. Le caractère conditionnel de la prochaine hausse de taux laisse attendre des mouvements marqués autour des prochains chiffres d’inflation et des messages de la banque centrale. Des stratégies d’options qui profitent de variations plus fortes, comme des straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix) sur de grands ETF (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice), peuvent être envisagées. Pour le dollar taïwanais, les perspectives deviennent plus complexes, créant des opportunités via des dérivés de change (contrats liés aux taux de change). Une hausse de taux en juin renforcerait en général la monnaie, mais un ralentissement des exportations pourrait faire l’inverse. Ce tiraillement devrait augmenter la volatilité sur la paire TWD/USD (taux de change entre le dollar taïwanais et le dollar américain) dans les semaines à venir. Nous avons déjà vu une situation similaire, en observant la réaction des marchés en 2022 au choc énergétique lié à la guerre en Ukraine. À l’époque, la Banque centrale a relevé ses taux pour lutter contre l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger), malgré les inquiétudes sur la croissance mondiale. Ce précédent historique renforce notre idée que la banque centrale donnera priorité à la lutte contre l’inflation si les prix de l’énergie continuent de monter.
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