Commerzbank signale une mauvaise anticipation sur la baisse des taux
Commerzbank (une banque allemande) a indiqué que le changement précédent d’anticipation sur les taux était trop rapide. Elle a ajouté que les banques centrales (institutions qui fixent les taux d’intérêt d’un pays) pourraient ne pas réagir vite à des risques d’inflation provoqués par une hausse temporaire des prix de l’énergie. La banque a rappelé 2022, quand un choc des prix de l’énergie (hausse brutale) avait provoqué une inflation plus forte que prévu. Elle a expliqué que les banques centrales en ont tiré des leçons, mais pourraient encore éviter des réactions rapides. Commerzbank a aussi noté que le marché du travail américain est plus faible. Elle a ajouté que la pression politique sur la Fed pour baisser les taux pourrait influencer les décisions (les taux directeurs, c’est-à-dire les taux fixés par la banque centrale qui guident les autres taux). La banque a indiqué que ces éléments pourraient soutenir l’or sur le moyen terme.Stratégies d’options sur l’or alors que la volatilité baisse
L’or remonte car les craintes liées au conflit en Iran diminuent. L’attention revient donc aux attentes sur les taux d’intérêt, qui s’étaient brièvement durcies (position « hawkish » : préférence pour des taux plus élevés afin de freiner l’inflation). Les prix de marché indiquent maintenant une probabilité de 65% d’une baisse des taux de la Fed à la réunion de juin, un changement notable par rapport au mois dernier. Nous pensons que ces attentes d’une hausse des taux étaient trop rapides. Même si les banques centrales ont appris du choc énergétique de 2022, elles ont peu de chances de réagir fortement à des risques d’inflation temporaires cette fois. Le dernier rapport sur l’emploi, qui montre un ralentissement à 150 000 nouveaux emplois (payrolls : emplois salariés comptabilisés dans les statistiques) et un taux de chômage de 4,1%, permet à la Fed d’attendre. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici l’or), ce contexte soutient une vision haussière (anticipation de hausse) de l’or dans les prochaines semaines. Acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) ou mettre en place des spreads haussiers (bull call spread : acheter un call et vendre un autre call à un prix d’exercice plus élevé pour réduire le coût) sur des contrats à terme sur l’or (futures : contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou sur des ETF (fonds cotés en bourse qui suivent le prix de l’or) pourrait capter une hausse potentielle si l’idée d’une baisse des taux se renforce. La volatilité implicite (niveau de variation future anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) a baissé depuis les craintes géopolitiques de fin 2025, ce qui rend les options moins chères. En fin 2025, le marché avait totalement retiré une baisse de taux quand les prix de l’énergie avaient grimpé à cause du conflit. Cette réaction paraît maintenant exagérée, surtout avec les dernières données de CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation qui ralentit à 2,8%. Cette tendance renforce l’idée que le prochain mouvement de la Fed est plus probablement une baisse qu’une hausse.
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