TD Securities a indiqué que l’or et les autres métaux précieux sont restés solides alors même que les marchés intègrent une probabilité accrue de hausses de taux de la Réserve fédérale à court terme. La banque a mis en avant l’évolution des réactions : après un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis, qui a pesé sur le métal, une communication de la Fed moins restrictive et des interventions sur les devises ont ensuite réduit la pression, illustrant la sensibilité du marché aux nouvelles données et aux gros titres.
Les analystes estiment que le prochain catalyseur majeur sera la publication imminente des données d’inflation américaines, qu’ils s’attendent à voir orienter les anticipations de Fed funds et les flux discrétionnaires. Une surprise haussière sur l’inflation pourrait renforcer les attentes d’un resserrement monétaire et peser sur l’or, tandis que des chiffres plus faibles pourraient favoriser un retour des prises de position discrétionnaires. Des facteurs structurels continuent, selon eux, d’apporter un soutien : retour du thème de la dépréciation du dollar, achats élevés des banques centrales et reprise de l’accumulation via les ETF, ce qui suggère qu’une Fed plus restrictive pourrait retarder — plutôt que remettre en cause — la prochaine jambe de hausse.
Stratégies de volatilité pour les traders de dérivés
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché de l’or à l’approche de la publication de l’inflation américaine. Les données de marché récentes montrent un or remarquablement résilient, qui se maintient à des niveaux très élevés malgré l’évolution des anticipations concernant les taux directeurs. La prochaine publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) devrait servir de déclencheur décisif pour le prochain grand mouvement directionnel de l’or.
Si les chiffres d’inflation surprennent à la hausse, nous anticipons une correction temporaire de l’or, les opérateurs intégrant une politique monétaire plus restrictive. Pour tirer parti de ce repli potentiel à court terme, les intervenants sur options pourraient envisager d’acheter des options de vente (puts) de maturité courte ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear put spread. Nous considérons toutefois toute baisse de ce type comme une opportunité d’achat à prix réduit plutôt que comme un retournement structurel de tendance.
Se positionner pour la hausse et le soutien structurel
À l’inverse, une inflation inférieure aux attentes devrait déclencher une vague massive d’achats discrétionnaires, propulsant les cours de l’or vers de nouveaux sommets. Nous suggérons de se positionner pour cette cassure haussière via des options d’achat (calls) ou des spreads haussiers de type bull call spread, afin de capter le potentiel de hausse avec un risque limité. Cette stratégie permet de bénéficier du regain immédiat de momentum à mesure que les capitaux spéculatifs reviennent sur les métaux précieux.
Notre biais haussier de long terme est étayé par un solide soutien structurel, notamment d’importants achats d’or des banques centrales à l’échelle mondiale, qui ont régulièrement dépassé 1.000 tonnes métriques par an. Par ailleurs, les ETF adossés à l’or ont renoué avec des flux nets entrants, ce qui signale l’existence d’un plancher robuste pour le métal. Même si une surprise restrictive retarde le rally, ces piliers macroéconomiques impliquent que le risque de baisse reste fortement amorti.
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