TD Securities s’attend à ce que les exportations chinoises de mars ralentissent après les bons résultats de janvier et février. La hausse des coûts des intrants (coûts des matières premières, de l’énergie et des pièces nécessaires à la production) pourrait freiner la production et peser sur la croissance des exportations à court terme.
Les importations pourraient être plus élevées que prévu si les autorités augmentent les stocks (achats pour constituer des réserves) de biens essentiels et de matières premières de base (pétrole, métaux, produits agricoles) dans le contexte du conflit États-Unis–Iran. Les mêmes pressions sur les coûts pourraient influencer les plans de production des entreprises même si la production industrielle (quantité fabriquée par les usines) reste stable en mars.
Les ventes au détail (dépenses des ménages en magasins et en ligne) pourraient être plus faibles si les consommateurs ont avancé leurs achats pendant les fêtes du Nouvel An chinois (CNY) et à cause du lancement précoce des subventions du programme de reprise (aides publiques pour remplacer de vieux produits par des neufs, par exemple voitures ou appareils). TD Securities prévoit une croissance du PIB (Produit intérieur brut, valeur totale de ce que le pays produit) au T1 de 4,8% sur un an, soutenue par les exportations et l’industrie manufacturière (fabrication en usine) plus tôt dans le trimestre.
Nous nous souvenons comment les conflits géopolitiques de 2025 ont poussé la Chine à constituer des stocks de matières premières, ce qui a provoqué un pic marqué des importations. Avec la hausse actuelle des tensions sur les routes maritimes en mer Rouge, nous surveillons un possible retour de ce type d’achats stratégiques dans les prochaines semaines. Le dernier PMI manufacturier Caixin (indice d’activité des usines, au-dessus de 50 = expansion) pour mars 2026 est resté juste au-dessus du seuil d’expansion à 50,9, mais l’indice des prix des intrants (mesure de la hausse des coûts de production) a atteint un plus haut de 18 mois.
Ce risque d’accumulation plus rapide des stocks suggère un potentiel de hausse pour les principales matières premières industrielles et énergétiques. Nous avons déjà vu les contrats à terme Brent (prix du pétrole de référence ; contrat pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) monter d’environ 10% le mois dernier à plus de 92$ le baril, et cela pourrait être un signe précoce d’achats publics plus importants. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager des positions acheteuses (parier sur la hausse) sur des contrats à terme sur le pétrole ou le cuivre, ou utiliser des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) pour limiter le risque tout en profitant d’une hausse possible liée à la demande d’importations.
À l’inverse, des coûts d’intrants durablement élevés finiront par réduire les marges (profit restant après les coûts) des entreprises et pourraient freiner la croissance des exportations, comme au deuxième trimestre 2025. Cela incite à se couvrir (réduire le risque) ou à prendre des positions vendeuses (parier sur la baisse) sur des indices boursiers chinois fortement exposés à l’industrie et aux sociétés tournées vers l’export. Acheter des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) sur un ETF (fonds coté en bourse qui réplique un indice) suivant l’indice FTSE China A50 (indice d’actions chinoises) est une façon directe de se positionner pour un ralentissement possible.
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