TD Securities a déclaré que l’intervention récente du ministère japonais des Finances et les discussions autour d’une éventuelle coordination États-Unis/Japon n’ont pas modifié le régime plus large de l’USD/JPY. La maison anticipe un repli à court terme à mesure que l’élan se tasse, avec une marge de baisse vers 153,00, mais s’attend à ce que la paire se maintienne au-dessus de ce niveau. Sa prévision de fin d’année reste à 159,00.
L’USD/JPY a chuté brutalement jusqu’à sa moyenne mobile simple à 200 jours pour la première fois en 2026, après deux jours d’action du ministère des Finances totalisant environ 87 Mds$ ; dans le même temps, des titres de presse ont évoqué une possible intervention conjointe du Japon et des États-Unis. Le modèle de suivi de tendance de TD Securities est passé d’une tendance haussière à neutre, sans basculer en tendance baissière. La banque considère que le potentiel de baisse à court terme est limité jusqu’à 153,00, sauf posture plus restrictive de la Banque du Japon et implication directe prolongée des États-Unis dans une intervention sur le yen.
Réaction du marché et stratégie de trading à court terme
Nous considérons la récente intervention musclée du ministère japonais des Finances comme un obstacle temporaire plutôt qu’un retournement durable de la tendance sur l’USD/JPY. En dépit de l’impulsion massive de 87 Mds$ qui a fait reculer la paire jusqu’à sa moyenne mobile simple à 200 jours, les forces de marché sous-jacentes restent inchangées. Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de traiter cette forte baisse comme une opportunité de choix pour se positionner en vue d’un rebond ultérieur.
Dans les semaines à venir, nous suggérons d’acheter des options call USD/JPY avec des prix d’exercice visant la zone de 159,00, tout en plaçant des stops défensifs juste sous 153,00. À défaut, les opérateurs peuvent envisager de vendre des puts hors de la monnaie autour de 153,00 afin d’encaisser de la prime, ce niveau devant, selon nous, jouer le rôle d’un plancher solide. Cette approche structurée permet d’exploiter la volatilité actuelle sans « attraper un couteau qui tombe » si le yen devait encore se renforcer légèrement à court terme.
Dynamique de politique économique et perspective structurelle
L’histoire montre que les interventions de change unilatérales réussissent rarement sur la durée sans relais de politique monétaire. Ainsi, lors des campagnes d’intervention historiques du Japon en 2022 et 2024, au cours desquelles le gouvernement a dépensé plus de neuf mille milliards de yens en opérations ponctuelles, les rebonds de soulagement du yen se sont essoufflés en quelques semaines, le différentiel de rendement sous-jacent demeurant. Avec un écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon toujours supérieur à quatre points de pourcentage, l’incitation fondamentale au carry trade reste pleinement en place.
En l’absence d’un cycle de relèvements de taux clair et restrictif de la Banque du Japon ou de ventes actives de dollars par la Réserve fédérale américaine, le potentiel de hausse du yen demeure strictement limité. Nous nous attendons à ce que le marché en prenne conscience au cours du mois à venir, ce qui ramènerait l’USD/JPY vers notre objectif de fin d’année à 159,00. Les portefeuilles de dérivés devraient donc rester globalement acheteurs d’USD/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour constituer à meilleur compte des positions longues en volatilité.
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