L’équipe de stratégie matières premières de TD Securities s’attend à ce que le Brent demeure élevé, le marché pétrolier restant tendu et le risque géopolitique autour du détroit d’Ormuz persistant. La banque n’anticipe pas de normalisation avant décembre 2026 et maintient ses prévisions dans le haut de la fourchette du consensus, tout en soulignant la pression continue liée à la faiblesse des stocks de produits pétroliers, sur fond de demande soutenue.
TD estime le déficit annuel mondial de brut à 1,6–2,0 millions de barils par jour (b/j) en 2026, tandis que 5–6 millions de b/j de capacités de production restent à l’arrêt. Par rapport à un Brent autour de 90 $/baril, la banque s’attend à une hausse de 5–10 $/baril au cours des trois prochains mois et attribue une probabilité élevée à un retour à des niveaux à trois chiffres.
Positionnement stratégique sur les options d’achat Brent et la volatilité
Avec un Brent qui évolue actuellement autour de 90 dollars le baril, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en vue d’un mouvement haussier significatif dans les prochaines semaines. Il convient de privilégier l’achat d’options d’achat (calls), en ciblant en particulier les strikes 95 $ et 100 $ sur les contrats de novembre 2026. Cette stratégie permet de capter la probabilité élevée d’une envolée au-delà de 100 $, alimentée par un déficit mondial d’offre pouvant atteindre 2 millions de barils par jour.
Les tensions géopolitiques à proximité du détroit d’Ormuz, un passage stratégique par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial, sont susceptibles de provoquer des pics de prix soudains. Pour tirer parti de ce risque, nous suggérons de mettre en place des positions longues en volatilité, telles que des spreads calendaires de calls (call calendars) ou des straddles simples, avant que les primes d’options n’intègrent un niveau de risque plus élevé. Les données historiques issues de précédents conflits maritimes montrent que la volatilité implicite des options sur l’énergie a tendance à s’emballer rapidement lorsque les routes maritimes sont directement menacées.
Opportunités sur les produits raffinés et les stratégies de crack spreads
Nous identifions également une opportunité potentiellement très rémunératrice sur les marchés des produits raffinés, où les stocks mondiaux de gazole et d’essence restent proches de leurs plus bas sur cinq ans. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les crack spreads, en achetant des contrats à terme sur le fioul domestique (heating oil) ou l’essence RBOB tout en vendant des contrats à terme sur le Brent. Cette stratégie est étayée par les dernières données de raffinage, qui montrent des taux d’utilisation peinant à suivre une demande mondiale robuste, ce qui devrait maintenir des primes élevées sur les produits.
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