TD Securities a déclaré que l’or entre dans une nouvelle phase haussière, les positions spéculatives, les flux vers les ETF et la demande des banques centrales apportant un soutien, même en cas de nouvelles hausses des taux américains. La banque a souligné la résilience du métal durant le resserrement de la Réserve fédérale, ainsi que les thèmes de dédollarisation et le renforcement des achats chinois, comme facteurs étayant la perspective d’une cassure durable à la hausse des prix au comptant.
L’établissement a indiqué que trois hausses supplémentaires de la Fed sont déjà intégrées dans les prix, ce qui implique que tout écart par rapport à cette trajectoire pourrait soutenir l’or. Il a également estimé qu’il existe encore une marge pour que les intervenants augmentent leurs positions longues, tandis que les flux de CTA ont récemment été négatifs en net, les fonds systématiques ayant réduit des positions longues modestes avant le FOMC de septembre. Le positionnement momentum étant jugé « relativement propre », TD Securities anticipe que des achats discrétionnaires redonneront de l’élan au rally, et voit l’accumulation des banques centrales se poursuivre jusqu’en 2027, l’or au comptant pouvant potentiellement dépasser 5.000 dollars l’once.
Stratégies sur dérivés pour la prochaine cassure de l’or
Nous estimons que les traders de dérivés devraient se positionner de manière offensive en vue d’une cassure majeure de l’or dans les prochaines semaines, en recourant à des options d’achat (calls) longues ou à des spreads haussiers (bull call spreads). Avec un or au comptant qui consolide actuellement autour de 2.750 dollars, le marché construit une base solide susceptible de servir de tremplin vers 5.000 dollars d’ici 2027. Cette stratégie sur dérivés permet de tirer parti de la prochaine jambe de hausse tout en bornant le risque en cas de replis ponctuels.
Une demande robuste et un positionnement stratégique
Notre conviction s’appuie sur les récentes données du World Gold Council, selon lesquelles les banques centrales mondiales ont acheté 483 tonnes d’or au premier semestre de cette année, maintenant une cadence historiquement élevée de dédollarisation. En outre, les fonds indiciels cotés (ETF) adossés à l’or ont inversé des années de sorties, repassant en net positif sur les deux derniers trimestres, les investisseurs institutionnels recherchant une couverture face à la dette souveraine. Ce double moteur — demande du secteur officiel et du secteur privé — contribue à fortement amortir tout risque de baisse sur le métal jaune.
Du point de vue du positionnement, les suiveurs de tendance systématiques et les Commodity Trading Advisors (CTA) ont récemment liquidé leurs positions longues, laissant un positionnement de marché remarquablement « propre ». Cela signifie qu’un volume important de capitaux en attente est prêt à poursuivre la hausse dès que l’impulsion macroéconomique évoluera. Nous devrions tirer parti de cette situation en acquérant des contrats à terme (futures) longs et des options d’achat avant que la prochaine vague d’acheteurs momentum ne déclenche un short squeeze.
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