TD Securities indique que le positionnement sur l’or a basculé, la hausse des prix du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran menaçant de relancer l’inflation. Les marchés en sont venus à intégrer une hausse des taux de la Réserve fédérale fin 2026, et la firme s’attend à ce que des coûts de portage plus élevés, des coûts d’opportunité liés aux rendements et un dollar américain plus ferme limitent le potentiel du métal.
La banque voit l’or évoluer près d’un support à 3.900 $/oz, alors que la longueur spéculative continue de s’éroder. Les gérants ont également réduit leur exposition longue à l’argent, une demande industrielle et d’investissement plus faible devant peser sur les prix, laissant les positions longues des deux métaux orientées à la baisse pour l’instant.
Inflation tirée par l’énergie et perspectives sur les métaux précieux
Nous observons un changement majeur dans le paysage macroéconomique mondial, le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran ayant propulsé le Brent au-delà de 110 dollars le baril, ce qui menace d’inverser les progrès récents sur l’inflation. Ce choc inflationniste alimenté par l’énergie a conduit les marchés à intégrer une probabilité de 65% d’une hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici décembre 2026. En conséquence, nous recommandons aux traders sur produits dérivés de réduire rapidement leur exposition haussière aux métaux précieux.
L’or s’accroche actuellement à un support clé à 3.900 $/oz, et nous conseillons d’acheter des options de vente (puts) à court terme afin de tirer parti d’une cassure attendue sous ce niveau. La combinaison d’un indice du dollar américain en hausse, qui a récemment inscrit un nouveau plus haut à 106,8, et de rendements des Treasuries en forte progression rend la détention d’or de plus en plus coûteuse. Nous nous attendons à ce que les gérants spéculatifs continuent de liquider leurs positions longues au cours des prochaines semaines, ce qui ferait reculer les prix.
L’argent apparaît dans une situation encore plus fragile, les dernières données manufacturières faisant état d’un recul de 3% de la demande industrielle mondiale, poussant les gérants de fonds à réduire leurs contrats nets longs. Les traders sur dérivés devraient cibler l’argent via des spreads baissiers sur puts (bear put spreads) ou des positions vendeuses directes sur contrats à terme, afin de profiter de ce manque de soutien. Nous anticipons que la baisse de l’argent dépassera celle de l’or, offrant une excellente opportunité de trading en paire orienté à la baisse.
Stratégies de portefeuille dans un contexte de taux plus élevés et de dollar plus fort
Pour se couvrir contre cette évolution des anticipations de taux, nous suggérons de vendre des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme afin de s’aligner sur le repricing plus restrictif de la Fed. Le rendement du Treasury à 2 ans a déjà grimpé à 4,85% en réaction à la prime géopolitique sur le pétrole. Se positionner pour un dollar plus fort et des rendements plus élevés protégera les portefeuilles à mesure que le marché s’ajuste à cet environnement prolongé de portage élevé.
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