La Chine a commencé 2026 avec des indicateurs économiques solides, notamment une production industrielle et des exportations plus élevées que prévu. L’investissement en actifs fixes (dépenses pour des biens durables comme des usines, des machines et des infrastructures) a aussi rebondi, soutenu par des mesures quasi-budgétaires (dépenses ou soutiens publics financés autrement que par le budget classique, souvent via des autorités locales ou des organismes publics). Les risques pour la croissance ont augmenté à cause de la hausse des prix du pétrole liée au conflit au Moyen-Orient et de l’incertitude autour des discussions commerciales États-Unis–Chine. Ces facteurs pourraient peser sur la prévision de PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de la production du pays) de 4,6% pour 2026.

Configuration clé de volatilité des marchés

Si les coûts des intrants industriels (matières premières, énergie, composants) augmentent, les autorités pourraient élargir le soutien budgétaire (aides via les dépenses et les impôts) pour éviter que les entreprises ne réduisent leur production. Les mesures citées incluent des baisses d’impôts ciblées et des subventions (aides financières) pour les petites et moyennes entreprises et les fabricants. Un scénario décrit un pétrole autour de 100$ US le baril pendant les 3 prochains mois, ce qui pourrait déclencher un soutien ciblé supplémentaire. L’action publique se déplacerait vers le maintien de la croissance, avec plus d’usage des outils budgétaires qu’une action monétaire (mesures de la banque centrale sur les taux d’intérêt et la quantité de crédit). La prévision de PIB 2026 à 4,6% est maintenue, car l’impact négatif lié au pétrole pourrait apparaître plus tard dans l’année et la marge de manœuvre budgétaire (capacité de l’État à dépenser ou réduire les impôts) pourrait l’amortir. L’annulation possible d’une visite de Trump en Chine est présentée comme un risque pouvant augmenter la probabilité d’un retour des droits de douane (taxes sur les importations). L’économie chinoise a bien démarré l’année, avec une production industrielle en janvier et février au-dessus des attentes, en hausse de 6,8% sur un an. Ces bonnes données locales sont toutefois dominées par des pressions extérieures qui créent une forte incertitude. Pour les traders (intervenants qui achètent et vendent à court terme), ce contraste entre bonnes nouvelles locales et événements mondiaux risqués est une situation classique de hausse de la volatilité (variations rapides et importantes des prix).

Considérations de trading et de couverture

Avec les contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent (référence du pétrole en Europe) qui restent au-dessus de 98$ le baril depuis un mois, cela menace directement les marges (profit restant après coûts) des fabricants chinois. Nous pensons que Pékin privilégiera la croissance et la stabilité en offrant un soutien budgétaire comme des subventions, plutôt que de durcir la politique monétaire (rendre le crédit plus cher via des taux plus élevés) pour lutter contre l’inflation (hausse générale des prix). Cette approche ressemble aux mesures vues pendant les tensions sur les chaînes d’approvisionnement mondiales (difficultés à produire et livrer) en 2025. Cette incertitude suggère que la volatilité elle-même peut être une opportunité de trading dans les prochaines semaines. Nous avons déjà vu la volatilité implicite (niveau de volatilité attendu par le marché, déduit des prix des options) sur les options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) de l’indice Hang Seng atteindre 28% la semaine dernière, un plus haut en trois mois, ce qui montre que le marché anticipe des mouvements de prix plus importants. Des stratégies qui profitent de fortes variations, comme acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou un strangle (même idée, mais avec des prix d’exercice différents) sur de grands ETF (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice) chinois, sont à envisager. Le risque immediate le plus important est l’annulation possible de la visite du président Trump, les discussions préliminaires semblant bloquées sur les désaccords liés aux droits de douane. Une annulation déclencherait probablement une baisse rapide, rendant des options de vente de protection (puts, qui gagnent si le marché baisse) sur des indices une couverture (protection contre une perte) nécessaire pour toute position acheteuse. Nous pensons que le marché sous-estime actuellement la probabilité d’une nouvelle dégradation des relations, ce qui rappelle les hausses soudaines de droits de douane observées fin 2024. Ces pressions pèsent aussi sur la monnaie, avec le yuan offshore (yuan échangé hors de Chine continentale) qui teste déjà le niveau de 7,30 face au dollar américain. Vu l’attente d’un assouplissement ciblé (soutien précis sur certains secteurs) et les tensions géopolitiques, une nouvelle faiblesse semble probable. Nous regardons des options d’achat sur la paire USD/CNH (taux de change entre le dollar et le yuan offshore) comme moyen de se positionner pour une baisse du yuan au deuxième trimestre.

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