Implications pour la politique monétaire
Comme ces chiffres datent d’avant le conflit avec l’Iran et que les données sur l’emploi arrivent souvent avec retard, TD Securities estime que le MPC (Monetary Policy Committee, le comité de la Banque d’Angleterre qui décide des taux d’intérêt) peut accorder plus d’attention aux anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent de la hausse future des prix) qu’aux tendances actuelles des salaires. Le texte indique qu’il a été rédigé avec l’aide d’un outil d’IA (intelligence artificielle, un programme qui produit du texte) et relu par un éditeur. En regardant en arrière, les données de février montraient la stabilisation attendue, avec une hausse des salaires qui ralentissait. À ce moment-là, cela suggérait que la Banque d’Angleterre avait plus de marge pour envisager d’assouplir sa politique (rendre la politique moins restrictive, par exemple en baissant les taux). Mais cette vision d’avant le conflit est désormais remplacée par des tensions géopolitiques et inflationnistes plus fortes. Le conflit récent a secoué les marchés de l’énergie, avec les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole de référence en Europe; un contrat à terme est un accord pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) dépassant 110$ le baril pour la première fois depuis fin 2022. En conséquence, les anticipations d’inflation au Royaume-Uni ont augmenté: la dernière enquête YouGov d’avril montre des anticipations à cinq ans qui montent à 4,2%. Cela oblige le comité de politique monétaire à se concentrer sur l’inflation, et rend les anciens chiffres de salaires moins importants. Pour nous, cela signifie que l’idée principale est de se positionner sur la volatilité (fortes variations de prix), car la trajectoire des taux d’intérêt britanniques est désormais très incertaine. La volatilité implicite (volatilité « déduite » des prix d’options; une option est un contrat donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre) sur les options en livres sterling à trois mois a déjà grimpé à des niveaux proches de la crise du « mini-budget » de 2022. Les traders devraient envisager des stratégies qui profitent de grands mouvements de prix, car la banque centrale est prise entre un possible ralentissement et un nouveau choc d’inflation.Nouvelle fixation des prix sur le marché des taux
Le marché des contrats à terme sur les taux d’intérêt (produits qui reflètent les attentes sur les taux futurs) a fortement modifié ses prix ces dernières semaines. On a vu les traders supprimer toute probabilité de baisse de taux en 2026, et intégrer maintenant une probabilité de 40% d’une nouvelle hausse d’ici août. Cela suggère de se positionner pour un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », via les contrats à terme SONIA (taux au jour le jour en livres sterling, utilisé comme référence) ou en payant un taux fixe sur des swaps de taux (contrats d’échange entre taux fixe et taux variable) pour se protéger contre une hausse des coûts d’emprunt.
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