Standard Chartered Global Research s’attend à ce que le Comité de politique monétaire (MPC) de l’Inde relève le taux repo de 25 pdb à 5,50 % lors de sa décision du 7 octobre, avec une nouvelle hausse de 25 pdb envisagée pour décembre. La note présente également un scénario alternatif au-delà de son scénario central de 50 pdb de resserrement d’ici décembre, évoquant un supplément potentiel de 25 à 50 pdb de hausses si l’inflation s’avère plus persistante qu’anticipé.
Sur les prix, elle prévoit une inflation CPI de septembre à 5,7 % en glissement annuel, avant un passage au-dessus de 6 % d’ici la réunion du MPC de décembre. Elle réitère le cadre d’inflation (bande de 2–6 % autour d’un objectif de moyen terme à 4 %) et souligne des communications de politique monétaire cohérentes avec un retour vers la normalisation, notamment l’anticipation d’une hausse de l’inflation moyenne vers 5 % en FY27 contre 2,5 % en FY26.
Stratégies de trading face à un durcissement attendu
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner immédiatement pour un pivot plus restrictif en vendant des contrats futures sur obligations d’État indiennes avant l’annonce de politique monétaire du 7 octobre. Le taux repo devant augmenter de 25 points de base à 5,50 % le mois prochain, puis de 25 points de base supplémentaires en décembre, les rendements à court terme devraient progresser. Les traders peuvent tirer parti de ce mouvement haussier en payant le taux fixe sur le marché des swaps OIS (Overnight Index Swaps) à 1 an.
Couverture et positionnement dans un environnement de hausse des taux
Ce cycle de resserrement est fortement étayé par des fondamentaux macroéconomiques solides, la croissance du PIB indien évoluant confortablement au-dessus de 6,5 % cette année. Dans le même temps, l’inflation domestique des ménages se redresse progressivement, rappelant le cycle historique de 2022, lorsqu’un pic des prix avait contraint la banque centrale à relever ses taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur la dette de référence est vivement recommandé.
Si l’inflation franchit le seuil de 6 % d’ici décembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait être relevé davantage début 2027 afin d’éviter que la banque centrale ne prenne du retard sur la courbe. Historiquement, un tel resserrement agressif à l’avant conduit à un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous suggérons aux traders d’initier des positions d’aplatissement de courbe, en achetant des obligations longues tout en vendant des futures sur taux d’intérêt à court terme.
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