Standard Chartered s’attend à un basculement vers la droite de l’équilibre politique européen en 2027, à mesure que se tiendront des élections en France, en Espagne, en Italie et en Pologne. La banque désigne la France comme la principale source de risque de marché, avec l’élection présidentielle prévue en avril 2027 et une victoire potentielle du Rassemblement national (RN), présentée comme un contexte défavorable pour les actifs.
Un virage à droite pourrait être le plus visible au Conseil européen, où des négociations fondées sur le consensus pourraient donner davantage de poids aux dirigeants d’extrême droite et encourager le recours à la menace de veto national sur les sujets nécessitant l’unanimité. Au Parlement européen, ce mouvement pourrait accroître la pression sur le Parti populaire européen (PPE), situé au centre droit, pour coopérer davantage avec les groupes d’extrême droite, tandis qu’un Conseil plus à droite pourrait restreindre la marge de manœuvre de la présidente de la Commission, Ursula von der Leyen. Ces dynamiques ne déboucheront peut-être pas sur un programme politique cohérent, mais pourraient malgré tout bloquer ou édulcorer une partie de l’agenda actuel de l’UE, en touchant des domaines tels que le climat, la migration et le commerce.
La montée des risques politiques et la volatilité des marchés
Nous suivons de près la montée des risques politiques en Europe à l’approche du cycle électoral décisif de 2027, en particulier en France. Les partis populistes de droite conservant une forte dynamique, nous estimons que les traders de produits dérivés doivent commencer, dans les prochaines semaines, à se couvrir contre la volatilité de la dette souveraine européenne et des actions. Historiquement, des basculements politiques soudains en Europe ont déclenché de fortes corrections de marché, et attendre l’an prochain pour protéger les portefeuilles serait trop coûteux.
Les données de marché récentes montrent que l’écart de rendement à 10 ans entre la France et l’Allemagne (OAT-Bund) évolue déjà autour d’un niveau tendu de 75 points de base, reflétant une anxiété profonde des investisseurs. Nous recommandons de recourir à des options de vente hors-la-monnaie (out-of-the-money) sur l’euro, qui subit actuellement une pression baissière autour de 1,09 face au dollar américain. Si une paralysie politique s’installe à Bruxelles et affaiblit la capacité de décision de l’Union européenne, ces couvertures de change protégeront contre une baisse plus marquée.
Positionnement stratégique sur dérivés et CDS
Nous suggérons également de se concentrer sur les dérivés actions, en particulier en achetant de la volatilité via des straddles longs sur le CAC 40 ou l’Euro Stoxx 50. Lors des élections législatives françaises de 2024, l’indice de volatilité implicite du CAC 40 a bondi de plus de 25 % en quelques jours, illustrant la rapidité avec laquelle les marchés réagissent aux glissements vers la droite. Se positionner dès maintenant sur ces options permet de capter les inévitables variations de prix à mesure que s’intensifie l’enlisement des débats sur la politique commerciale et climatique de l’UE.
Enfin, nous conseillons aux traders d’acheter de la protection via des credit default swaps (CDS) sur la dette souveraine française et italienne. À mesure que des coalitions de droite menacent de bloquer la coordination budgétaire européenne, le coût d’assurance de cette dette a de fortes chances d’augmenter. Acquérir ces contrats de swap dans les prochaines semaines offre un profil rendement/risque asymétrique avant que le marché, dans son ensemble, n’intègre pleinement les risques électoraux à venir.
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