Les économistes de Standard Chartered Carol Liao et Shuang Ding s’attendent à ce que la réunion de juillet du Bureau politique chinois soit centrée sur la mise en œuvre des plans budgétaires existants plutôt que sur l’annonce de nouvelles mesures de relance, la politique monétaire étant appelée à jouer un rôle d’appoint. Ils anticipent une accélération de l’exécution budgétaire au S2 après des dépenses avancées au T1 puis ralenties, un mouvement qu’ils relient à un ajustement délibéré du rythme des décaissements. La note évoque également l’attention des marchés sur la possibilité que la réunion débouche sur un soutien additionnel.
Les dépenses d’infrastructures devraient rebondir au S2 après une contraction au T2, à mesure que le déploiement budgétaire s’accélère. Le financement du programme de reprise (trade-in) des biens est décrit comme étalé de manière régulière, tandis que la composition de l’investissement en infrastructures devrait s’orienter davantage vers des projets liés à l’IA et à la transition verte. Les économistes citent aussi les projets de haute technologie et les projets sociaux ou liés aux moyens de subsistance comme axes de priorité, alors que les décideurs cherchent à stabiliser la croissance à court terme.
Focalisation des politiques et stratégie de déploiement budgétaire
À quelques jours de la réunion de juillet du Bureau politique, nous nous attendons à ce que Pékin se concentre sur le décaissement de fonds déjà approuvés plutôt que sur le lancement d’un vaste nouveau plan de relance. Historiquement, les dépenses budgétaires de la Chine ralentissent au deuxième trimestre après un démarrage rapide, et nous observons un schéma similaire cette année avec un creux temporaire de l’investissement en infrastructures. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un marché qui pourrait d’abord se dire déçu par l’absence de relance « spectaculaire », avant de réagir rapidement à une montée en puissance du déploiement effectif des fonds.
Implications sectorielles et opportunités de trading
Pour mettre les choses en perspective, la Chine dispose encore d’une part importante de son quota d’obligations souveraines spéciales d’un billion de yuans à déployer au second semestre. Les données économiques récentes montrent que, si l’investissement immobilier global reste faible, les investissements dans la fabrication de haute technologie et dans les énergies vertes ont progressé de plus de 10% au premier semestre. Nous pensons que ces dépenses ciblées continueront d’alimenter directement les infrastructures liées à l’intelligence artificielle et les projets de transition verte.
Pour les traders d’options, nous recommandons de se positionner sur un rebond des indices chinois de la tech et des énergies propres, tels que le CSI 300 ou des ETF associés, via l’achat d’options d’achat (calls) à maturité intermédiaire. Les traders de dérivés sur matières premières doivent également surveiller les contrats sur le cuivre et le lithium, car l’accélération des projets d’énergies vertes tend à soutenir la demande pour ces métaux industriels au troisième trimestre. En se concentrant sur l’exécution des budgets existants plutôt que sur l’espoir de nouvelles mesures, nous pouvons capter le potentiel de hausse lié à cette rotation sectorielle stratégique dans les prochaines semaines.
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