Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a déclaré que de nouvelles hausses de taux sont encore nécessaires pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la BCE. Elle a ajouté qu’un cessez-le-feu ne serait pas un signal permettant de relâcher la vigilance, et a soutenu que les taux directeurs ne sont pas encore restrictifs. Le calendrier et l’ampleur d’éventuels mouvements supplémentaires, a-t-elle précisé, dépendront de l’évolution de la guerre, de l’inflation et de la croissance, tandis que l’économie fait preuve d’une résilience relative.
Les outils de suivi du marché ont également pointé vers une posture plus ferme. Le FXS Speech Tracker a attribué à Schnabel un score de 8,6 contre une moyenne historique de 7,1, signalant un basculement vers une communication plus « faucon ». Ces commentaires ont entretenu les anticipations d’un resserrement prolongé, la référence à la résilience étant utilisée pour étayer la marge de nouvelles hausses, tandis que la remarque sur le cessez-le-feu a cadré les risques d’inflation comme persistants.
Trajectoire des taux et implications sur le FX
Notre analyse est que davantage de relèvements de taux sont nécessaires pour ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %. Les dernières données d’inflation sous-jacente de mai 2026 pour la zone euro restant obstinément élevées à 3,1 %, la trajectoire des taux directeurs est clairement orientée à la hausse. Nous estimons que le marché sous-évalue encore la détermination de la Banque centrale européenne.
Compte tenu du soutien explicite à l’euro, il convient d’envisager l’achat d’options d’achat (call) sur EUR/USD afin de tirer parti d’une appréciation attendue de la devise. La paire a montré sa vigueur en testant récemment le niveau de 1,10, offrant un plancher technique solide pour des positions haussières. Cette stratégie permet de définir le risque tout en captant le potentiel haussier lié à une politique de banque centrale plus agressive.
Stratégies de marché dans un cycle de resserrement
Nous pensons que l’économie européenne affiche une résilience suffisante pour absorber un resserrement supplémentaire, d’autant que la croissance du PIB au T1 2026 s’est établie à un niveau respectable de 0,4 %. Cela plaide pour un positionnement sur des taux d’intérêt à court terme plus élevés via des contrats futures Euribor. Le marché des futures intègre au moins deux hausses supplémentaires d’ici l’automne, ce que nous considérons comme un scénario de base.
Historiquement, des cycles de relèvement déterminés comme celui en cours tendent à accroître la volatilité des taux et à aplatir la courbe des rendements. Il convient d’examiner des stratégies qui profitent du resserrement de l’écart entre les rendements à 2 ans et à 10 ans. Des positions longues en volatilité via des options sur futures obligataires pourraient également s’avérer rémunératrices, à mesure que le marché assimile le calendrier et l’ampleur des futures hausses.
Des taux plus élevés constituent un vent contraire pour les actions ; il est donc nécessaire d’ajouter une protection baissière aux portefeuilles. Nous voyons un intérêt à acheter des options de vente (put) sur de grands indices tels que l’Euro Stoxx 50. Il s’agit d’une couverture prudente contre le risque que la hausse des coûts d’emprunt commence à peser sur les bénéfices des entreprises et le sentiment de marché dans les prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
