La roupie indienne a regagné un peu de terrain face au dollar américain vendredi après plusieurs séances de faiblesse, la paire USD/INR n’ayant pas réussi à prolonger ses mouvements au-delà de 95,96, sur fond d’intervention attribuée à la Banque de réserve de l’Inde (RBI). Reuters a indiqué que la banque centrale aurait probablement vendu des dollars avant l’ouverture du marché spot local, selon les commentaires de quatre traders, ce qui a aidé la devise à rester plus ferme que le seuil de 96 pour un dollar. Le répit est resté limité, les rendements des Treasuries poursuivant leur hausse sur fond de prix de l’énergie élevés et de discours « higher-for-longer » de la Réserve fédérale. Le brut MCX échéance 19 octobre reculait de 2,3% autour de 8.950 roupies, même s’il a fortement progressé au cours des deux dernières séances, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans évoluait près d’un plus haut de 19 ans à 5,23% atteint jeudi.
MUFG a indiqué que les rendements américains étaient tirés vers le haut par la solidité des indicateurs d’activité et les coûts de l’énergie, avec le 2 ans américain en hausse de 14 pdb à environ 4,9%, le 10 ans au-dessus de 5,0% et le 30 ans au-delà de 5,4%. Les marchés intégraient environ 37 pdb de resserrement supplémentaire de la Fed d’ici décembre 2026, soit approximativement 1,5 hausse de taux. En Inde, l’inflation d’août a accéléré à 4,8% sur un an, contre 4,5% précédemment (révisé), et MUFG a signalé un risque de hausse de 50 pdb au second semestre de l’exercice FY27. Sur le plan technique, l’USD/INR s’établissait à 95,9205, au-dessus de l’EMA 20 jours à 95,6104, avec un RSI (14) proche de 59,6 et une référence haussière vers 97,00 en cas de franchissement de 96,00.
Opportunités sur les dérivés des marchés des changes et de l’énergie
Nous recommandons aux traders sur dérivés de constituer des positions longues sur l’USD/INR via des spreads haussiers (bull call spreads) afin de tirer parti de la dynamique du cross vers le seuil de 97,00. En dépit de l’intervention soutenue de la RBI, la tendance haussière de fond reste intacte, le spot se maintenant nettement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 20 jours à 95,61. Cette stratégie limite le risque baissier tout en permettant de capter des gains une fois franchi le niveau de résistance clé de 96,00.
Alors que les contrats de pétrole brut MCX connaissent une forte volatilité et évoluent autour de 8.950 roupies, nous devrions recourir à des options d’achat (calls) sur dérivés énergie afin de couvrir le risque d’inflation importée. L’Inde dépend des importations pour plus de 85% de ses besoins en pétrole brut, ce qui rend la devise domestique très sensible aux pics mondiaux des prix de l’énergie. L’achat de ces dérivés énergie permettra de compenser l’impact négatif d’un affaiblissement de la roupie sur nos portefeuilles plus larges.
Stratégies de revenu et de taux d’intérêt dans un contexte d’intervention de la banque centrale
Pour générer un revenu de court terme, nous devrions vendre des options de vente (puts) sur l’USD/INR ciblées autour du support immédiat à 95,61. La défense agressive du seuil de 96,00 par la RBI, appuyée par des réserves de change indiennes supérieures à 680 milliards de dollars, rend peu probable la persistance de replis marqués. Ce filet de sécurité de la banque centrale offre une configuration à forte probabilité pour encaisser de la prime pendant que le marché consolide.
Enfin, nous conseillons de prendre des positions longues sur les futures de taux d’intérêt domestiques en amont de la réunion de politique monétaire d’octobre. Avec des rendements des Treasuries américains à 10 ans proches d’un plus haut de plusieurs décennies à 5,23%, la RBI subira une forte pression pour protéger les marchés obligataires locaux contre les sorties de capitaux. Miser sur une hausse de taux restrictive de 50 points de base dans les prochaines semaines constitue un moyen pertinent d’anticiper le prochain mouvement de la banque centrale.
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