Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis s’opposaient à toute initiative de l’Iran visant à imposer des péages à proximité du détroit d’Ormuz, estimant que ce point d’étranglement n’appartient à aucun État. Le détroit fait transiter environ 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial, et Rubio a présenté les propositions de péage comme un précédent potentiellement dangereux, tout en soulignant que Washington est engagé dans un processus d’accord avec l’Iran, mais ne conclura pas un accord à n’importe quel prix. Il a ajouté que l’issue des discussions ne devait pas aller à l’encontre des intérêts des alliés et partenaires des États-Unis.
Les marchés pétroliers ont peu réagi dans l’immédiat. Le WTI s’inscrivait en baisse près de 69,50 dollars, autour des niveaux observés avant la guerre au Moyen-Orient, alors même que l’attention restait portée sur les risques liés au transport maritime et les signaux de politique. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est une référence de pétrole brut léger et « sweet » d’origine américaine, distribuée via le hub de Cushing ; son prix dépend de l’offre et de la demande, du dollar américain et des décisions de l’OPEP. Les données sur les stocks publiées par l’API et l’EIA peuvent également faire bouger les cours ; leurs estimations sont généralement proches, avec des écarts le plus souvent limités (à moins de 1 % l’une de l’autre dans 75 % des cas). L’OPEP regroupe 12 pays, tandis que l’OPEP+ inclut dix membres supplémentaires non-OPEP.
Tensions géopolitiques versus réaction du marché
Nous observons un décalage marqué entre la rhétorique géopolitique et les niveaux actuels de prix de marché. Alors que les responsables américains adoptent une ligne ferme face à d’éventuelles actions iraniennes dans le détroit d’Ormuz, un WTI proche de 69,50 dollars traduit une certaine complaisance des investisseurs. Nous y voyons une opportunité, le risque de choc d’offre étant, selon nous, largement sous-estimé.
Le détroit d’Ormuz est le principal point d’étranglement pétrolier au monde, les données récentes de l’EIA (début 2026) confirmant qu’environ 21 millions de barils y transitent chaque jour. Cela représente près de 20 % de l’offre pétrolière mondiale. Toute perturbation — de la mise en place d’un péage à une escalade militaire — créerait un déficit d’offre immédiat et sévère.
Volatilité de marché et positionnement stratégique
La volatilité actuelle est inhabituellement faible, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évoluant autour de 32, un signe de calme que nous jugeons difficilement soutenable. Cet environnement rend attractive une stratégie consistant à acheter des options d’achat (calls) de maturité longue sur les futures WTI ou Brent. Il s’agit d’un moyen peu coûteux de se positionner sur un potentiel haussier significatif si les tensions s’intensifient dans les prochaines semaines.
Il suffit de se replonger dans les attaques de septembre 2019 contre des installations pétrolières saoudiennes pour trouver un parallèle historique. Cet événement, qui avait retiré du marché un volume nettement inférieur à ce qu’impliquerait une fermeture d’Ormuz, avait provoqué une envolée des prix de plus de 14 % en une seule séance. La situation actuelle avec l’Iran recèle un potentiel de réaction des prix encore plus spectaculaire.
Notre conviction est renforcée par la position actuelle de l’OPEP+, qui a confirmé lors de sa dernière réunion le maintien des quotas de production jusqu’au troisième trimestre 2026. Cela limite les capacités disponibles pour compenser une perte soudaine d’offre en provenance du détroit. Dès lors, toute perturbation serait ressentie plus intensément et sur une période plus longue.
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