La Banque populaire de Chine (PBOC) fixe le point central quotidien du yuan en utilisant un système de taux de change flottant géré. Cela permet à la monnaie de fluctuer dans une fourchette de +/- 2 % autour du taux de référence central. Le point central est déterminé chaque matin, en tenant compte de facteurs tels que l’offre et la demande du marché ainsi que des fluctuations des devises internationales.
Gestion des fluctuations du yuan
Le yuan peut se déplacer dans cette plage spécifiée autour du point central au cours d’une journée de négociation. Si la valeur du yuan s’approche de la limite de la fourchette ou montre une volatilité excessive, la PBOC peut intervenir en tradant de la monnaie pour stabiliser sa valeur, garantissant un ajustement contrôlé. La PBOC peut ajuster la taille de la fourchette de négociation en fonction des conditions économiques et des objectifs politiques.
Nous attendons un taux de référence USD/CNY de 7,1742 pour aujourd’hui. Cela indique que la banque centrale continue d’efforcer de gérer la dépréciation du yuan face à un dollar fort. Ce niveau est probablement plus fort que ce que les forces du marché seules auraient déterminé, un schéma que nous avons observé pendant de nombreux mois.
Des données récentes montrent que l’indice PMI manufacturier de la Chine pour juillet a chuté à 49,5, indiquant une légère contraction et une faiblesse économique persistante. Cela, combiné à un secteur immobilier en difficulté, pousse la banque centrale à maintenir une politique monétaire accommodante. Cette politique contraste avec un dollar américain qui reste élevé, même avec la Réserve fédérale mettant ses hausses de taux en pause.
Volatilité et stratégie de trading
Étant donné cet environnement géré, nous anticipons une volatilité réduite dans les semaines à venir. Vendre des options sur le yuan offshore (USD/CNH) pour collecter des primes pourrait être une stratégie viable, car les actions de la PBOC limitent les mouvements brusques et imprévus. Cela est dû au fait que la fourchette de négociation de +/- 2 % agit comme un plafond et un plancher sur l’action quotidienne des prix.
Nous avons observé une dynamique similaire tout au long de 2024, où la banque centrale a constamment fixé des niveaux forts pour contrer la faiblesse économique fondamentale. Pendant cette période, la volatilité implicite sur les options USD/CNH est restée relativement basse malgré un sentiment baissier sous-jacent sur le yuan. Ce précédent historique soutient l’idée que les autorités préviendront une baisse désordonnée de la devise.
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