Perspectives de chiffre d’affaires de Nvidia et ambitions croissantes dans l’IA
Nvidia publie ses résultats trimestriels après la clôture aux États-Unis, avec des prévisions faisant état d’un chiffre d’affaires supérieur à 92 Md$ et d’un bénéfice par action de 2,09 $. Le groupe avait précédemment indiqué viser, au T2, un chiffre d’affaires de 91 Md$, à plus ou moins 2 %, après une hausse de 85 % sur un an au T1. Le marché guettera aussi tout signal sur une trajectoire vers 100 Md$ de revenus trimestriels, après des références antérieures à une accélération de la demande pour ses GPU. Le titre a gagné 2 % mardi, rebondissant sur le support de la moyenne mobile à 50 jours (SMA) de 207 $ vers 213 $, et évoluait légèrement en hausse en avant-Bourse ; les analystes techniques surveillent 216 $ à la hausse et 195 $, puis 190 $, à la baisse.
Au-delà des ventes, les marchés scrutent l’évolution du bilan, alors que Nvidia s’étend de la fabrication de puces au financement d’infrastructures d’IA. Le groupe a accepté un paquet de financement de 105 Md$ pour un projet de centre de données dans l’Ohio, loué à OpenAI pour 20 ans, en parallèle d’un investissement de 1,5 Md$ dans SB Energy ; cela fait suite à un partenariat de 100 Md$ visant 10 gigawatts de futurs centres de données. En août, il a également annoncé une plateforme de financement de l’IA de 500 Md$ avec cinq autres institutions. Les « titres non négociables » ont grimpé à 43 Md$ le trimestre dernier, contre 3 Md$ un an plus tôt, tandis que la capitalisation de 5 200 Md$ et un PER à terme de 23, contre un peu plus de 20 pour le S&P 500, maintiennent une forte sensibilité à la valorisation alors que le résultat net et les gains non réalisés reviennent au premier plan.
Dynamique du marché des options et stratégies avant la publication
Alors que Nvidia s’apprête à publier ce soir, les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à des mouvements d’ampleur compte tenu de la capitalisation boursière stratosphérique du titre, à 5 200 Md$. Historiquement, le marché des options sur Nvidia intègre un mouvement moyen post-résultats d’environ 8 % à 10 %, ce qui représente actuellement une variation potentielle de 17 $ à 21 $ autour du niveau actuel de 213 $. Nous estimons que traiter cet événement implique de gérer avec rigueur l’inévitable « écrasement » de volatilité implicite après résultats, qui fait généralement chuter les primes d’options immédiatement après l’annonce.
Pour les opérateurs haussiers visant une cassure au-dessus de la résistance clé à 216 $, l’achat de calls secs est très risqué en raison de ces primes gonflées. Nous recommandons plutôt d’utiliser des spreads de calls haussiers afin de compenser le coût élevé de la volatilité implicite tout en se positionnant pour une poursuite vers de nouveaux sommets. Cette stratégie limite le risque en capital initial tout en permettant de bénéficier d’une éventuelle projection vers 100 Md$ de revenus trimestriels.
Réduction du risque et tactiques de volatilité
À l’inverse, le virage rapide du groupe vers un rôle de financeur de l’IA, avec plus de 43 Md$ de titres non négociables, introduit de nouveaux risques de bilan que le marché n’apprécie peut-être pas encore pleinement. Si les investisseurs réagissent négativement à ces expositions de dette de long terme, le titre pourrait aisément passer sous sa moyenne mobile à 50 jours à 207 $ et glisser vers 195 $. Pour se couvrir contre ce risque baissier au cours des prochaines semaines, nous privilégions la mise en place de spreads de puts baissiers visant le support à 190 $ établi fin juillet.
Les intervenants jouant une évolution en range peuvent également exploiter l’environnement de primes élevées en déployant des iron condors vendeurs, avec des bornes placées au-delà du mouvement attendu de 10 % par le marché. Historiquement, la vente de prime juste avant la clôture puis le rachat après l’écrasement de volatilité matinal a constitué une stratégie fiable lors des grandes publications des valeurs technologiques. Nous conseillons de réduire la taille des positions par rapport à l’habitude, car toute annonce surprise concernant le partenariat de centre de données OpenAI à 105 Md$ pourrait déclencher un mouvement atypique rompant les bornes techniques traditionnelles.
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