Le Kospi sud-coréen a rebondi de 29,5 % par rapport à son point bas du 30 juillet, après une hausse de 3,6 % hier et de 3,7 % mercredi, soutenu par de solides résultats dans la tech et par une amélioration du sentiment à l’égard des fabricants de semi-conducteurs et de puces mémoire. Depuis le 30 juillet, les investisseurs étrangers ont été acheteurs nets à hauteur de 1,9 Md USD d’actions sud-coréennes, parallèlement à une détente de la volatilité actions. Ces flux ont coïncidé avec des rapatriements de recettes d’exportateurs, ce qui a soutenu le won coréen.
L’USD/KRW a progressé de 0,3 % à 1 421 sur fond de raffermissement du dollar, mais la paire recule de près de 8,9 % par rapport à son plus haut de juillet à 1 559. Depuis le début de l’année, le won s’apprécie de 1,5 % face au dollar, ce qui en fait la deuxième devise asiatique la plus performante, tandis que la moyenne Asie hors Japon s’établit à -2,1 %. Une nouvelle modération de la volatilité actions pourrait favoriser des entrées de portefeuille supplémentaires et apporter un soutien à court terme au KRW.
Stratégies pour tirer parti de la vigueur du won et positionnement FX
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner sur une poursuite de la baisse de l’USD/KRW via l’achat d’options de vente (puts) ou la mise en place de positions vendeuses sur futures. Avec un repli du taux de change d’environ 8,9 % depuis le pic de juillet à 1 559 jusqu’à 1 421, le won sud-coréen affiche une résilience remarquable, en tant que deuxième devise asiatique la plus solide cette année. Cette tendance baissière a de fortes chances de se prolonger, les rapatriements des exportateurs et les entrées de capitaux étrangers continuant de soutenir la devise locale.
Ce biais favorable au won est étayé par l’excellente dynamique des exportations sud-coréennes, en particulier dans les semi-conducteurs : les exportations de puces ont bondi de plus de 50 % en glissement annuel ces derniers mois, portées par la demande mondiale liée à l’IA. Historiquement, des achats étrangers soutenus sur les grandes valeurs tech locales telles que Samsung Electronics et SK Hynix ont souvent précédé des périodes prolongées de vigueur du won. Alors que les investisseurs étrangers ont injecté 1,9 Md USD dans les actions coréennes depuis fin juillet, nous anticipons que cet élan, tiré par la tech, continuera de pousser l’USD/KRW à la baisse dans les prochaines semaines.
Kospi 200 et approches de gestion du risque
Les traders peuvent également cibler l’indice Kospi 200 via l’achat d’options d’achat (calls) ou des positions longues sur futures afin de tirer parti de la détente de la volatilité. L’indice de référence a déjà affiché un fort rebond de 29,5 % depuis son point bas du 30 juillet, largement soutenu par des résultats spectaculaires dans la tech. Si les indicateurs de volatilité continuent de se normaliser comme attendu, nous anticipons un flux régulier d’entrées de portefeuille étrangères, de nature à prolonger ce mouvement haussier des actions.
Pour protéger ces positions, il convient de suivre de près les prochaines décisions de politique monétaire de la Banque de Corée, notamment alors qu’elle arbitre entre un taux directeur restrictif à 3,5 % et un reflux de l’inflation. Toute inflexion brutale de l’appétit mondial pour le risque pourrait provoquer des tensions de court terme sur l’USD/KRW, rendant indispensables des stop-loss serrés sur les positions vendeuses en USD. Toutefois, la demande structurelle sous-jacente pour les puces de mémoire à large bande passante (HBM) sud-coréennes suggère que tout repli de la devise devrait être considéré comme une opportunité de se repositionner à l’achat sur le won.
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