La Reserve Bank of India (RBI) a relevé le taux repo de 25 pdb, à 5,50% contre 5,25%, à l’issue de la réunion d’octobre, une décision conforme aux attentes et approuvée à l’unanimité par le Monetary Policy Committee (MPC). La RBI a modifié son orientation, passant de « neutre » à « resserrement calibré », quatre des six membres ayant soutenu ce changement. La banque centrale a qualifié la croissance mondiale de résiliente mais en ralentissement, tout en avertissant que le regain de tensions en Asie de l’Ouest a fait grimper les prix du brut et dégradé le sentiment sur les marchés financiers, l’inflation mondiale étant appelée à s’accélérer nettement.
Sur le plan domestique, la RBI a mis en avant une dynamique économique large, soutenue par la consommation privée, une activité des services stable et un investissement fixe solide, même si des précipitations insuffisantes et un épisode El Niño marqué pourraient peser sur la demande rurale. L’inflation globale devrait s’établir en moyenne à 5,8% au cours des trois prochains trimestres, tandis que l’inflation sous-jacente hors métaux précieux s’est établie à 2,9% en août ; la RBI a indiqué que des baisses de taux ne sont pas d’actualité à court terme. La croissance du PIB réel au T3 de l’exercice 2027 est attendue à 6,9% contre 6,5% précédemment, tandis que le T4 de l’exercice 2027 est maintenu à 6,8%. Après la décision, l’USD/INR s’échangeait à 96,35, en baisse de 0,04% sur la séance.
Implications pour les marchés des changes et des obligations
À la suite du passage de la Reserve Bank of India à un « resserrement calibré » et de la hausse de 25 points de base à 5,5%, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue. La paire USD/INR évolue actuellement autour de 96,35, juste au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle à 20 jours de 95,91. Nous suggérons d’utiliser cette moyenne mobile comme niveau de support clé : une cassure en dessous pourrait déclencher un repli plus marqué vers 95,57, tandis que le maintien au-dessus laisse l’objectif haussier de 97,00 d’actualité.
Les facteurs globaux continueront de fortement influencer la trajectoire de la roupie, en particulier les conflits en cours en Asie de l’Ouest. Comme l’Inde importe près de 85% de ses besoins en pétrole brut, les fluctuations récentes du Brent — qui évolue autour de 78 à 82 dollars le baril — maintiendront une pression sur l’inflation locale. Nous conseillons aux cambistes de couvrir leurs positions longues USD/INR au moyen d’options put hors de la monnaie, afin de se protéger contre un raffermissement soudain de la devise domestique si les prix mondiaux du pétrole se détendent.
La banque centrale écartant des baisses de taux à court terme et projetant une inflation globale moyenne de 5,8% sur les trois prochains trimestres, les rendements obligataires devraient monter. Historiquement, l’entrée dans un cycle de resserrement pousse le rendement de référence de l’emprunt d’État indien à 10 ans à la hausse, souvent de 20 à 30 points de base en l’espace d’un mois. Nous estimons que prendre des positions vendeuses sur les futures de taux d’intérêt constitue une stratégie pertinente à mesure que le marché commence à intégrer des hausses de taux supplémentaires en décembre et en février.
Stratégies sur dérivés actions en phase de resserrement
Pour les traders de dérivés actions, la perspective de taux durablement élevés pourrait peser sur les valeurs de croissance aux multiples de valorisation élevés. Malgré une projection solide de croissance du PIB à 6,9% pour le troisième trimestre de l’exercice 2027, un durcissement de la politique monétaire comprime généralement les marges bénéficiaires des entreprises à court terme. Nous privilégions la mise en place de bear put spreads sur les principaux indices actions indiens afin de tirer parti d’éventuels replis de marché sans exposer les portefeuilles à un risque illimité.
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