La livre sterling a figuré parmi les devises du G10 les plus robustes. Rabobank souligne la persistance de l’inflation au Royaume-Uni, le basculement des anticipations de taux — de la phase initiale de la guerre en Iran vers des attentes de durcissement de la Banque d’Angleterre — ainsi que les flux entrants liés aux opérations de fusion-acquisition (M&A) comme soutiens immédiats. Sur une base mensuelle, la livre se classe deuxième du G10 derrière la couronne norvégienne, et elle occupe la quatrième place depuis le début de l’année.
La banque met également en avant des vulnérabilités liées à la politique et au bilan public. Elle cite des capacités économiques excédentaires, une dette publique élevée et l’incertitude autour du futur gouvernement travailliste de Burnham et de son orientation budgétaire comme facteurs potentiellement défavorables à la GBP, tout en avertissant que le marché pourrait revenir à une anticipation de taux BoE stables plutôt qu’à une hausse. Rabobank s’attend à un statu quo des taux jusqu’à la fin de l’année et suivra la prochaine réunion de la BoE le 30 juillet pour y voir plus clair ; sur cette base, elle anticipe une remontée progressive d’EUR/GBP vers 0,87 d’ici la fin de l’année.
Risques et vents contraires économiques pour la livre sterling
La livre britannique a été l’une des devises du G10 les plus fortes cette année, mais nous voyons se dessiner des risques significatifs. Cette vigueur actuelle, portée par une inflation tenace et l’activité de M&A, constitue une opportunité pour les traders qui anticipent un retournement. Nous estimons que le marché sous-évalue la combinaison de vents contraires économiques et politiques auxquels le Royaume-Uni fait face.
Les données récentes plaident pour une vision plus prudente que celle actuellement intégrée par le marché. Si le dernier chiffre d’inflation (CPI) s’est établi à 2,5 %, légèrement au-dessus de l’objectif de la Banque d’Angleterre, la croissance préliminaire du PIB au T2 a été anémique, à 0,1 %. Cette faiblesse de l’activité, combinée à des capacités excédentaires dans l’économie, rend une nouvelle hausse de taux de la BoE très risquée.
Le nouveau gouvernement travailliste hérite en outre d’une situation budgétaire délicate, avec une dette publique proche de 100 % du PIB. Cela limite fortement sa capacité à soutenir l’activité sans inquiéter les marchés obligataires. Le souvenir de la crise des gilts de 2022 implique que tout plan budgétaire sera examiné à la loupe, ce qui accroît le risque de volatilité de la livre.
Dans ce contexte, nous jugeons erronée l’attente du marché d’une nouvelle hausse de taux cette année. Nous anticipons que la Banque d’Angleterre maintiendra ses taux inchangés jusqu’à fin 2026 afin d’éviter de casser une économie fragile. La prochaine réunion de politique monétaire de la BoE, le 30 juillet, sera un moment clé pour la livre : tout signal d’inflexion accommodante (« dovish pivot ») déclencherait probablement une correction.
Se positionner sur un affaiblissement de la livre sterling
En conséquence, nous nous positionnons en vue d’un affaiblissement potentiel de la livre dans les prochaines semaines et les prochains mois. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) sur EUR/GBP, en visant un mouvement vers 0,87 d’ici la fin de l’année. Pour les traders exposés au dollar américain, l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD peut constituer un moyen efficace de se couvrir — ou de profiter — d’un repli.
Cette stratégie intègre le risque que les premières annonces budgétaires du nouveau gouvernement déçoivent le marché. Historiquement, la livre a réagi vivement aux perceptions d’irresponsabilité budgétaire, ce qui crée un risque asymétrique à la baisse. Nous considérons la vigueur actuelle comme une opportunité pour initier des positions avant que ces réalités politiques et économiques ne soient plus largement intégrées.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
