La couronne norvégienne (NOK) fait partie des monnaies qui ont le mieux résisté, soutenue par la hausse des prix du pétrole et par un changement d’attentes concernant la Norges Bank (la banque centrale de la Norvège) après une inflation plus forte en janvier. Les marchés avaient auparavant intégré (c’est‑à‑dire « déjà pris en compte » dans les prix) d’éventuelles baisses de taux, mais ils anticipent désormais qu’il pourrait même y avoir des hausses de taux au cours de l’année.
La récente vigueur de la monnaie est jugée fragile et pourrait se retourner. Les attentes de taux pourraient se dégrader si les données d’inflation de février, attendues la semaine prochaine, ne confirment pas la récente hausse des prix.
Les tensions au Moyen‑Orient sont aussi liées au soutien de la couronne via le pétrole. Si la situation se calme et si le détroit d’Ormuz rouvre, cela pourrait entraîner une baisse rapide des prix du pétrole et, par ricochet, de la couronne.
Nous devons nous souvenir comment des attentes « restrictives » (c’est‑à‑dire une banque centrale qui maintient ou augmente les taux pour freiner l’inflation) autour de la Norges Bank et des prix du pétrole élevés ont soutenu la couronne norvégienne tout au long de 2025. Cette période a vu la monnaie se renforcer nettement, car la banque centrale a effectivement relevé ses taux deux fois jusqu’à un maximum de 5,0 %. Le marché, à ce moment‑là, intégrait la possibilité de hausses supplémentaires, ce qui a alimenté les gains de la NOK.
La situation a maintenant changé à l’approche du deuxième trimestre 2026. L’inflation montre des signes d’apaisement, l’inflation sous‑jacente (c’est‑à‑dire l’inflation hors éléments très instables comme l’énergie et certains produits alimentaires) de janvier 2026 reculant à 4,2 %, bien en dessous de ses pics de l’an dernier. Ces données affaiblissent l’argument en faveur d’une banque centrale très ferme, et les marchés à terme (des prix de marché pour des opérations qui auront lieu plus tard) évaluent désormais à 60 % la probabilité d’une baisse de taux avant la fin de l’année.
Cet écart entre la fermeté de l’an dernier et les attentes plus « souples » aujourd’hui (une banque centrale plus disposée à baisser les taux) suggère une période de volatilité (fortes variations de prix) plus élevée. Les traders pourraient envisager d’acheter des « straddles » EUR/NOK (une stratégie d’options qui consiste à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre) afin de profiter d’un mouvement important, quelle qu’en soit la direction, pendant que le marché assimile ce changement de politique monétaire. La volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) sur les options NOK a déjà remonté par rapport aux niveaux bas de fin 2025.
De plus, la sensibilité aux prix du pétrole, qui était un risque majeur l’an dernier, devient maintenant concrète. Le Brent (un type de pétrole de référence utilisé pour fixer les prix) est passé sous 88 dollars le baril, en baisse marquée par rapport à sa moyenne de plus de 95 dollars au dernier trimestre 2025, sur fond de signes d’apaisement des tensions géopolitiques. Cela retire un soutien important à la couronne et renforce le scénario négatif.
Dans ce contexte, se préparer à une nouvelle faiblesse de la NOK semble raisonnable. Acheter des options d’achat (des contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur EUR/NOK offre une stratégie à risque défini (perte maximale limitée à la prime payée) pour profiter d’une poursuite de la correction, qui a déjà vu la paire (le taux de change EUR/NOK) monter des plus bas de 2025 proches de 11,20 au niveau actuel de 11,65. Ceux qui détiennent déjà une exposition « longue » à la NOK (c’est‑à‑dire qui profitent si la NOK monte) devraient envisager de se couvrir (réduire le risque) contre une nouvelle baisse du pétrole en achetant des options de vente (des contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme (contrats d’achat/vente à une date future) sur le Brent.
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