S&P Global devrait publier vendredi à 13h45 GMT les PMI « flash » de juillet aux États-Unis, les marchés tablant sur un PMI des services à 51,0 contre 51,2 en juin et un PMI manufacturier à 54,5 contre 53,9, tous deux au-dessus du seuil d’équilibre de 50. Les publications incluent aussi des indicateurs sur l’emploi et l’inflation des coûts des intrants, susceptibles d’influencer le dollar américain (USD) et l’EUR/USD. Le pétrole est devenu un facteur déterminant : le West Texas Intermediate (WTI) progresse de près de 30% en juillet sur fond de tensions croissantes entre les États-Unis et l’Iran, et l’outil CME FedWatch montre que les marchés intègrent une probabilité proche de 80% d’au moins une hausse de taux de 25 pdb de la Réserve fédérale (Fed) d’ici septembre.
Si l’enquête signale une hausse des coûts des intrants et leur répercussion dans les prix, l’USD pourrait se raffermir et peser sur l’EUR/USD ; un passage sous 50 de l’un des PMI de référence pourrait produire l’effet inverse. Rabobank met en avant un risque de calendrier, estimant que le sondage a probablement été réalisé au cours des deux dernières semaines et pourrait ainsi sous-estimer la dernière escalade au Moyen-Orient et le mouvement du pétrole de cette semaine. D’un point de vue technique, l’EUR/USD évolue sous sa moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours, avec un RSI proche de 40 ; les supports se situent à 1,1370-1,1350, puis 1,1270 et 1,1160, tandis que des résistances sont identifiées à 1,1420, puis 1,1470 et 1,1570.
Stratégies sur produits dérivés dans un contexte de vigueur économique américaine
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes et de l’énergie, alors que les dernières données PMI de S&P Global aux États-Unis mettent en évidence une activité robuste. Avec un rebond attendu du secteur manufacturier à 54,5 et des services se maintenant au-dessus du seuil d’expansion à 51,0, l’économie américaine présente des caractéristiques défensives marquées. Cette solidité maintient la pression sur la Réserve fédérale pour conserver un biais restrictif à l’approche de l’automne.
Étant donné que l’EUR/USD se traite sous sa moyenne mobile simple à 20 jours, avec un RSI quotidien proche d’un niveau baissier autour de 40, nous recommandons d’envisager des options de vente (puts) de court terme sur la paire. Historiquement, lorsque l’EUR/USD casse des niveaux de support clés comme 1,1350 sous l’effet d’anticipations divergentes de politique monétaire, la dynamique baissière tend à s’accélérer vers la zone de 1,1270. Les traders peuvent recourir à des spreads verticaux baissiers afin de tirer parti de ce scénario de repli tout en limitant le risque de prime initiale.
Couverture contre les mouvements du pétrole et anticipation des hausses de taux
Il faut également tenir compte de la flambée de 30% des prix du WTI en juillet, alimentée par l’escalade des tensions militaires au Moyen-Orient. Les premières réponses à l’enquête PMI ayant probablement manqué l’ampleur de cette hausse du pétrole, le marché pourrait fortement sous-estimer l’inflation à venir des coûts des intrants. L’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme sur le brut ou sur des ETF énergie constitue une manière pertinente de se couvrir contre un regain différé des coûts de production.
À ce stade, l’outil CME FedWatch indique une probabilité élevée, autour de 80%, d’au moins une hausse de taux de 25 points de base d’ici septembre. Les cycles historiques de resserrement montrent que lorsque les craintes inflationnistes réapparaissent en parallèle d’une activité soutenue, les rendements des Treasuries à court terme augmentent rapidement. Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner en faveur d’une hausse des rendements en vendant des futures Fed Funds ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires Treasury liquides.
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