Le Canada a publié les chiffres de l’emploi de mars, avec une hausse prévue des emplois salariés de 15 000 après une baisse de 83 000 en février. Le taux de chômage est considéré comme un indicateur plus fiable que les variations mensuelles des emplois salariés (les chiffres mensuels bougent beaucoup d’un mois à l’autre et peuvent donner une image trompeuse).
Les marchés intègrent environ 40 points de base (0,40 point de pourcentage) de resserrement de la Banque du Canada d’ici décembre. Les attentes de nouvelles hausses de taux sont limitées, et les risques à court terme pour les taux canadiens à court terme (les taux d’intérêt sur les échéances proches) penchent vers un scénario plus accommodant (c’est‑à‑dire moins de hausse, voire une baisse).
L’attention pourrait se déplacer vers la renégociation de l’ACEUM (accord commercial entre les États‑Unis, le Canada et le Mexique), ce qui pourrait peser sur l’activité économique du Canada et l’emploi. USD/CAD (le taux de change entre le dollar américain et le dollar canadien) a été influencé par les nouvelles liées à la guerre, et une nouvelle désescalade pourrait rapprocher la paire de 1,3700.
L’article a été produit à l’aide d’un outil d’IA (un logiciel qui génère du texte automatiquement) et vérifié par un éditeur (une personne qui relit et corrige).
En revenant au début de 2025, nous avions noté que les marchés intégraient environ 40 points de base de resserrement de la Banque du Canada, ce qui semblait excessif. Notre avis était que le taux de chômage, et non des chiffres mensuels de l’emploi trop instables, était le signal clé pour la banque centrale. Cette vision accommodante sur les taux canadiens à court terme suggérait qu’un dollar canadien plus faible était probable.
Cette analyse de l’an dernier s’est révélée juste, car la Banque du Canada est depuis passée à une position neutre (ni clairement en hausse, ni clairement en baisse). L’attention reste sur la marge de capacité sur le marché du travail (autrement dit, le fait qu’il existe encore des personnes disponibles pour travailler, ce qui limite la pression sur les salaires), et, selon le dernier rapport de Statistique Canada montrant que le taux de chômage national est monté à 5,9 % en mars 2026, l’argument en faveur d’une hausse des taux a disparu. Les marchés commencent maintenant à intégrer la possibilité d’une baisse de taux d’ici la fin du troisième trimestre.
Cela contraste fortement avec la situation aux États‑Unis, où les dernières données d’inflation ressortent à 3,4 %, ce qui pousse la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) à rester en pause (ne pas changer ses taux) pour un bon moment. Cette divergence de politique monétaire (des choix différents entre banques centrales) entre une BdC qui pourrait baisser ses taux et une Fed stable exerce une pression à la hausse sur le taux de change USD/CAD. Cette semaine, la paire se négocie autour de 1,3650.
Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, comme un taux de change), cet environnement suggère de se positionner pour un affaiblissement supplémentaire du dollar canadien face au dollar américain. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (call : un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/CAD avec des prix d’exercice (strike : le prix fixé dans le contrat) autour de 1,3750 et 1,3800, avec une échéance (date de fin du contrat) dans les deux à trois prochains mois. Cette stratégie permet de profiter d’une hausse tout en limitant les pertes possibles si la tendance se retourne.
Les renégociations de l’ACEUM, que nous avions signalées comme un risque en 2025, restent un sujet de fond pour l’activité économique canadienne. Tout titre négatif issu de ces discussions commerciales pourrait servir de nouveau déclencheur pour un dollar canadien plus faible. Donc, conserver des positions qui profitent d’un USD/CAD plus élevé reste une stratégie cohérente.
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