Signaux de politique de la Banque du Japon
Lors de la réunion, le membre du conseil Hajime Takata s’est opposé à la décision et a demandé une hausse à 1,0%. Il a indiqué que les prix sont revenus vers l’objectif de 2% (la cible d’inflation, c’est-à-dire le rythme de hausse des prix visé par la banque centrale) et que l’inflation (hausse générale des prix) pourrait s’accélérer dans le contexte du conflit avec l’Iran. Le dollar américain a légèrement reculé après avoir progressé mercredi. L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui mesure le dollar face à un panier de grandes monnaies) a perdu 0,1% à environ 100,15, près d’un plus haut de plus de neuf mois à 100,54 atteint la semaine dernière. Le dollar avait monté la veille après que la Réserve fédérale a indiqué que les taux resteraient inchangés. La Fed a cité des progrès au point mort sur l’inflation.Thèmes de marché et implications pour les opérations
Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif), ce contexte suggère qu’un pari sur la poursuite de la force du yen via des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pourrait être intéressant. La volatilité implicite à trois mois sur l’USD/JPY (anticipation du marché sur l’ampleur des variations futures du prix, intégrée dans le prix des options) est montée à 9,2%, ce qui reflète l’incertitude sur le rythme des prochaines décisions des banques centrales. Acheter des options d’achat sur le yen (calls, options qui profitent d’une hausse du yen) ou des options de vente sur l’USD/JPY (puts, options qui profitent d’une baisse de la paire) avec des échéances (dates d’expiration) au prochain trimestre permet de viser une nouvelle baisse tout en limitant le risque. Historiquement, le large écart de taux d’intérêt (différence des rendements entre deux monnaies) a rendu la vente de la paire USD/JPY difficile pendant plus de deux ans. Même avec le taux de la Fed à 4,75% et celui de la BoJ à 1,0%, l’écart de rendement restant est assez important pour freiner une hausse rapide du yen. Cela suggère que toute baisse de la paire sera plutôt progressive qu’un effondrement brutal. Le point de données clé à surveiller est le résultat final des négociations salariales japonaises « Shunto » (grandes négociations annuelles entre entreprises et syndicats). Des informations préliminaires plus tôt ce mois-ci indiquaient une hausse moyenne des salaires de 4,8% qui, si elle est confirmée, serait la plus élevée depuis plus de 30 ans et donnerait à la BoJ un mandat clair pour envisager une nouvelle hausse de taux. C’était précisément le scénario qui inquiétait les membres plus stricts (hawkish, favorables à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation) lorsqu’ils s’étaient opposés à la décision en 2025.
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