Les risques d’approvisionnement s’aggravent
En 2025, l’UE a importé près de 38 bcm (milliards de mètres cubes) de gaz naturel et de GNL depuis la Russie, soit 12% des importations totales de gaz et de GNL de l’UE. Cela comprend 20 bcm de GNL et 18 bcm de gaz transporté par gazoduc via Turkstream (un gazoduc reliant la Russie à la Turquie, puis vers l’Europe). Le GNL (gaz naturel liquéfié, du gaz refroidi pour être transporté par bateau) est un risque majeur, car remplacer des cargaisons flexibles (des livraisons pouvant être redirigées vers d’autres acheteurs) est plus difficile quand le marché mondial est tendu (offre limitée). Environ 110 bcm par an d’offre du Golfe Persique sont actuellement touchés, ce qui réduit les solutions pour l’Europe et peut faire monter le TTF à court terme. Le TTF (Title Transfer Facility) est le principal prix de référence du gaz en Europe. Nous observons une hausse possible importante pour le gaz naturel européen. La menace russe de détourner les livraisons arrive alors que le marché mondial du GNL est déjà sous pression à cause des perturbations dans le Golfe Persique. Les contrats à terme TTF néerlandais du mois le plus proche (contrats à terme, c’est-à-dire des prix fixés pour une livraison future ; « mois le plus proche » = échéance la plus proche) ont déjà dépassé 55 €/MWh. Le MWh (mégawattheure) est une unité d’énergie utilisée pour le gaz et l’électricité. Cette inquiétude est renforcée par nos stocks bas. Les données de Gas Infrastructure Europe montrent que le stockage est à 29,5%, un niveau très proche de celui du début 2022. À l’époque, cette situation a été suivie d’une forte hausse des prix.Perspectives de volatilité du marché
La perte potentielle d’offre est importante, puisque nous avons importé près de 38 bcm de Russie en 2025. Remplacer 18 bcm livrés par gazoduc est difficile, mais la pression principale vient des 20 bcm de GNL. Perdre ce volume alors que le marché mondial manque déjà de 110 bcm par an du Golfe Persique crée une forte tension pour les acheteurs. Pour le marché des produits dérivés (instruments financiers liés au prix du gaz, comme les options), cela annonce une période de fortes variations de prix et une tendance à la hausse pour le TTF dans les prochaines semaines. La volatilité implicite (le niveau de variation attendu par le marché, déduit des prix des options) sur les options à court terme augmente, ce qui rend des positions acheteuses de calls (option d’achat : le droit d’acheter à un prix fixé) ou des spreads de calls (stratégie combinant l’achat et la vente de calls à des prix différents) intéressantes pour profiter d’une hausse possible. En mars 2022, avec des facteurs similaires, les prix sont passés d’environ 80 €/MWh à plus de 200 €/MWh en quelques jours.
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